En valuta gjennomgår en devaluering når penge myndighetene bestemmer seg for å senke dens kursen i forhold til en referanse (en vekt av gull i gullstandard , et utenlandsk valuta , en kurv av valutaer ...). Den siste, i Frankrike , dateres fra 1983. Det motsatte er en "revaluering", også bestemt av pengemyndighetene.
Når verdien av valutaen faller i valutamarkedet , uten en offisiell beslutning, blir det ganske enkelt referert til som avskrivning , det motsatte er en verdsettelse . Ulike årsaker kan da forklare det: resesjon , handelsunderskudd , sentralbankens utstedelse av penger .
Det europeiske monetære systemet var et fast valutakurssystem som tillot en liten depresiering av valutaer, begrenset til 2,5%. Denne grensen ble satt til 15%, i juli 1993, da pengemyndighetene anerkjente at spekulasjon systematisk vant, og sentralbankene hadde ikke nok valutareserver til å forhindre at avskrivningen ble til devaluering.
I et fast valutakursregime forplikter monetære myndigheter seg til å sikre konvertering av valutaen til en definert valutakurs. De har valutareserver for dette . Å opprettholde markedsverdi under oppadgående press innebærer å selge den berørte valutaen i bytte mot andre valutaer. Sentralbanken har imidlertid en ubegrenset reserve av sin egen valuta å selge, siden den kan skrive den ut. Og operasjonen øker reservene hans, noe som er behagelig for ham; Hvis vi vurderer at reservenivået er for høyt, er det fortsatt mulig å kjøpe varer av varig verdi på verdensmarkedet med akkumulerte utenlandske valutaer (gull, selskaper osv.). Så det er ingen praktisk grense. Evaluering blir aldri tvunget (men det kan være et valg).
På den annen side, i tilfelle press nedover (vi sier at valutaen er "angrepet"), for å motsette seg den, må den kjøpe tilbake valutaen ved å konsumere valutareservene, noe som bare er mulig innenfor grensen. av disse reservene, og forbyr det å utstede ny valuta på grunn av smerte for å oppheve denne innsatsen (regjeringen og økonomiske agenter kan be om det).
Valutareserver er også knyttet til internasjonal handel: en eksportør betalt i en annen valuta enn sin egen, vil bytte denne utenlandske valutaen i sentralbanken i bytte mot den nasjonale valutaen han trenger. Dette øker sentralbankens reserver. En importør gjør det motsatte og forbruker sentralbankens reserver.
De pengepolitiske myndigheter praktiserer devalueringer
Saken har skjedd gjentatte ganger etter etableringen av det europeiske pengesystemet , som falt sammen med Eurodollars og oljesjokket i 1974, og genererte sterke spekulasjoner i valutaer, som fordoblet seg etter oljesjokket i 1980 og deretter den tyske gjenforeningen i 1990.
Devalueringen kan ha andre grunner:
Effektene er mange, delvis i motsetning til hverandre, og kombineres på komplekse måter. Devaluering sies å være vellykket hvis det bidrar til å forbedre landets økonomiske situasjon, spesielt dets handelsbalanse og offentlige finanser. Det er ikke alltid tilfelle.
Devaluering reduserer valutaens verdi og derfor:
Indirekte effekter er konsekvensen av reaksjonen fra økonomiske aktører på de direkte effektene de opplever (i den grad de har råd til det):
Devalueringen tar sikte på å øke den økonomiske konkurranseevnen , ved å gjenopprette en balanse, ved å korrigere ubalansen som har oppstått (handelsunderskudd). De forventede effektene er av to slag:
Disse motstridende effektene er oppsummert i J-kurven : Devalueringen forårsaker først en kort forverring av handelsbalansen (priseffekt i venstre del av J), før den tillater en større forbedring (volumeffekt)., I høyre del av J ).
På det økonomiske nivået straffer devalueringen utenlandske investorer som har offentlige lån. Historisk sett har de alltid vært skeptiske til det, og har utviklet verktøy som indeksering for ikke å lide eller til og med tjene på devalueringer. Nasjoner fryktet for å devaluere vil bli tvunget til å låne i utenlandsk valuta, eller ved å gi reelle garantier (støttet av eiendeler hvis verdi ikke avhenger av valutaen, men heller av den generelle økonomien i landet eller den globale økonomien, slik at de til og med kan dra nytte av en devaluering).
Risikoen for en ond sirkel ligger i den første forverringen av handelsbalansen (priseffekten på venstre side av bokstaven J) og den importerte inflasjonen, kombinert med reaksjonene fra agenter. Hvis nominelle priser øker like mye som mengden devaluering, er effekten null. øker de mer, forverres situasjonen. Den resulterende økonomiske forstyrrelsen kan da veie opp for den økningen i priskonkurranseevnen som forventes av devalueringen, noe som ytterligere forverrer den generelle økonomiske situasjonen, og presser på for en ny devaluering, hvis virkninger har all grunn til å være så ille enn den forrige. I de mest alvorlige tilfellene forsvinner tilliten til valutaen, og økonomien synker ned i hyperinflasjon , faste valutakurser er ikke annet enn fiksjoner og børsen faktisk utføres på det svarte markedet .
"Vellykkede devalueringer" er tilfeller av globale planer der devaluering er et element, men ikke den eneste (f.eks. Pinay-Rueff-plan ).
Den siste devalueringen av franc går tilbake til mars 1983 . De 17 devalueringene av franc fant sted fra 1928 til 1983 . De hadde som mål å gjenopprette økonomisk konkurranseevne . For eksempel25. januar 1948, Devaluerer Robert Schuman franken med 44,40% , noe som har svekket seg siden første verdenskrig . Kursen på den amerikanske dollaren hadde falt fra 119 til 214 franc.
Devalueringene på 1950- og 1960-tallet gjorde det ikke mulig å oppnå en varig stabil handelsbalanse. Den Tyskland , den tyske gjenstår en modell av stabilitet, var mer motstandsdyktige mot oljeprissjokk av 1974 og 1980 som sin nettoeksport handelsbalansen næret voksende valutareserver og påfølgende omvurderinger.
Intern devaluering er et sett med tiltak som tar sikte på å modifisere relative priser for å forbedre konkurranseevnen til et land eller en sektor innenfor rammen av et fast valutakursregime (f.eks. Eurosonen ). Det forventes et samtidig fall i inntekt og priser i det aktuelle landet.
Ifølge Gérard Lafay emeritusprofessor ved universitetet Panthéon-Assas , oppstår problematikken med en intern devaluering innenfor rammen av et fast valutakursregime, der en klassisk devaluering ikke kan utføres, når en økonomi som opplever et for høyt nivå av sitt relative priser overfor konkurrentene, ser handelsbalansen forverres, mens bedriftens produktive investeringer bremses, sistnevnte har en tendens til å flytte til utlandet en overdreven del av produksjonen.
Hovedspørsmålet, på grunn av eksistensen av eurosonen , er spørsmålet om netto utenlandsgjeld til hver av nasjonene.
I 2012 økte netto gjeld i forhold til BNP for hver av nasjonene for eksempel til 140,7% for Hellas, 33,8% for Frankrike, 15,5% for Finland og 3,9% for Frankrike. 'Østerrike. Kredittlandene er de med negativ netto gjeld, -31,4% Nederland, BLEU -37,4% og spesielt -46,0% Tyskland.
Gérard Lafay tar avstand fra en intern devalueringspolitikk som ikke kan kompensere for de strukturelle problemene i eurosonen.
For eksempel kan en stat senke skatten på arbeidskraft, øke skatten på forbruk eller senke offentlig lønn og den lovlige minstelønnen for å skape et nedadgående press på lønningene og dermed redusere skatten.
For land hvis økonomier blir etterlatt av de dominerende økonomiene, er de europeiske myndighetene, spesielt i eurosonen, den offisielle avhandlingen (EU-kommisjonen, IMF, OECD, Tyskland, etc.) som følger: landene i eurosonen som har Et problem med eksternt underskudd, avindustrialisering, siden de ikke kan devaluere, må forbedre sin konkurranseevne ved en "intern devaluering", det vil si ved fallet av deres arbeidskraftskostnader og normalt av prisene.
Den Tyskland har med hell brukt denne strategien i første halvdel av 2000-tallet regjeringen i Gerhard Schröder ønsket å korrigere forverring observert på 1990-tallet, etter gjenforeningen innsats, og han kastet en Agenda 2010 . Tyskland har på en måte oppnådd en intern devaluering mot resten av Europa med destruktive effekter.
Etter eurokrisen i 2009 valgte Portugal og Spania fra 2009 til 2013 sjokkterapi: gjenoppretting av forsyning via intern devalueringspolitikk med sikte på å forbedre konkurransekraften og bedriftens lønnsomhet for å gjenvinne tapt internasjonalt terreng.
Den Hellas har søkt stress av Eurogroup som følge av eurokrisen i 2009 da planene knyttet til forvaltningen av gjelden til den greske staten. Denne politikken, også presset av EU og IMF , førte til en økonomisk og sosial krise som vil fortsette i 2020.
Som et resultat av den interne devalueringsoperasjonen fra 2010 til 2018, mistet landet en fjerdedel av BNP. Titusenvis av selskaper har gått ut av virksomhet, og landet har tømt for sin vitalitet, 300 000 unge mennesker utvandrer for å bygge livet sitt andre steder, inkludert leger.
Husholdninger har mistet en tredjedel av disponibel inntekt.
I 2016, overfor et alvorlig problem med konkurranseevne overfor de viktigste handelspartnerne, gjennomførte Finland en intern devaluering som vektla justeringen på den sosiale modellen og lønningene. Denne planen tar sikte på å redusere arbeidskraftkostnadene i Finland med 3,5% innen tre år. En forutsetning for mulig suksess er at innstrammingspolitikk i eurosonen er mindre aktiv i de andre landene over samme periode.
De sosiale konsekvensene har satt spørsmålstegn ved justeringsmekanismene som er tilgjengelige i Den økonomiske og monetære union og bærekraften til den sistnevnte.
László Andor forklarte: (in) "the social impact. Intern devaluering betyr i utgangspunktet kutt i arbeidskraftkostnadene, også gjennom høyere arbeidsledighet og lavere utgifter til sosiale ytelser og lønn i offentlig sektor. Det har svært negative implikasjoner for folks velvære og for økonomisk, sosial og territoriell samhold. Intern devaluering har svekket perifere medlemsstaters menneskelige kapital og har forårsaket en farlig polarisering i eurosonen når det gjelder velferd og arbeidsforhold. Avhengighet av intern devaluering har drevet folkelig harme mot 'Europa', og det er etter mitt syn den primære trusselen mot bærekraften til EMU og stabiliteten i EU som sådan. '
De europeiske kostnadene for landene som driver med den interne devalueringen består av tap av tillit til den europeiske konstruksjonen.
Ifølge European Trade Union Institute (ETUI) økte arbeidsledigheten i EU etter den økonomiske krisen i 2008, og oversteg 10% i 2012, men med store variasjoner mellom land. De mest berørte landene har blitt utsatt for intern devalueringspolitikk, hvis mål var å redusere arbeidsledigheten ved å senke arbeidskostnadene.
Hvis de europeiske landene praktiserer en intern devaluering av samme type i samme periode, forbedrer ingen deres posisjon overfor de andre, mens størstedelen av handelen foregår mellom dem i det indre markedet. For det første på grunn av prisstivheten oppnår vi en generell utarming og et tap av ekstern konkurranseevne på andre faktorer, som utgjør komparative fordeler (forskning, høyteknologi, offentlige tjenester på høyt nivå, generell utdanning, folkehelse, støtteinfrastrukturer), pga. reduksjonen i det skattepliktige grunnlaget som brukes av statsbudsjettet.