Et utbytte er en betaling fra et selskap til dets aksjonærer . Utdeling av utbytte har både økonomiske og juridiske aspekter.
Generelt konvergerer økonomiske og økonomiske teorier om utbytte internasjonalt, men de juridiske vilkårene for dem kan variere mye fra land til land. I Frankrike er det for eksempel aksjonærmøtet på en generalforsamling som bestemmer utbetaling av utbytte, mens det i Canada vanligvis er styremedlemmene , unntatt etter enstemmig samtykke fra aksjonærene eller på annen måte fastsatt i vedtekter.
Utbetaling av utbytte kan gjøre det mulig å øke pengene som er tilgjengelige for investeringer, forutsatt at mottakerne av disse utbyttene reinvesterer dem. Men dette systemet blir noen ganger kritisert fordi det er avhengig av aksjonærenes frihet til å bestemme hva de skal gjøre med pengene som mottas som utbytte. Utbytte kan også begrense veksten i virksomheten. Videre, med utenlandske aksjonærer, provoserer de illusjonen om en flykt av kapital (men i virkeligheten brakte den utenlandske aksjonæren inn utenlandsk kapital som var større enn utbyttet når han fikk sin deltakelse).
På aksjemarkedet er utbyttet et økonomisk signal om helsen til et selskap, som får aksjekursen til å stige eller falle . Et høyt utbytte oppfattes ikke nødvendigvis positivt, særlig fordi det hender at selskaper i vanskeligheter betaler høyt utbytte.
I 2017 betalte verdens 1200 største selskaper mer enn € 1000 milliarder (milliarder euro) i utbytte til sine aksjonærer, en økning på 7,7% fra året før. I 2018 betalte CAC40- selskaper € 57,4 milliarder til aksjonærene, inkludert € 10,9 milliarder i tilbakekjøp av aksjer; dette er det første året disse distribusjonene har kommet tilbake til krisenivået før 2008.
Avhengig av land, selskap og det økonomiske miljøet, kan utdelingspolitikken variere: For eksempel forventes det at amerikanske selskaper vil dele ut omtrent 914 milliarder dollar i 2014 i tilbakekjøp og utbytte, noe som tilsvarer 95% av estimert fortjeneste. av S & P 500 , beregnet av Bloomberg og S & P Dow Jones Indices. Utbytte og tilbakekjøp har representert i gjennomsnitt 85% av de totale S & P 500-resultatene siden 1998, eksklusive kriseårene 2001 og 2008. I Europa representerer derimot utbytte og tilbakekjøp av aksjer omtrent 65% av resultatene, ifølge Amundi. . En undersøkelse viser imidlertid at i 2014 vil en økende andel av investorene foretrekke at selskaper bruker en større andel av fortjenesten til å investere.
År | Beløp (€ mrd) | Distribusjonsrate |
---|---|---|
2006 | 41,8 | 40,2% |
2007 | 43.6 | 41,6% |
2008 | 38.6 | 43,8% |
2009 | 35.8 | 58,5% |
2010 | 39.9 | 47,1% |
2011 | 36.9 | 44,9% |
2012 | 37.5 | 56,3% |
2013 | 39.2 | 54,4% |
2014 (estimater) | 38.9 | 49,3% |
Vi observerer at når overskuddet faller (for eksempel i 2008-2009), øker selskapene fordelingsgraden for å opprettholde utbyttet per aksje eller for å redusere nedgangen.
Modellen til John Lintner er en modell som teoretiserer hvordan et selskap bestemmer sin utbyttefordeling. Logikken er at hvert selskap ønsker å opprettholde et relativt konstant utbytte, selv om resultatene fra en gitt periode ikke er på nivå. Antagelsen er at investorer foretrekker en viss stabilitet i utbyttenivået.
Modellen sier at utbytte blir utbetalt basert på to faktorer. Den første er nåverdien av inntjeningen, med en høyere verdi som indikerer høyere utbytte. Det andre er bærekraften av fordelene; med andre ord, et selskap kan øke fortjenesten uten å øke utbytteutdelingen før ledelsen er fornøyd med at den vil fortsette å opprettholde et slikt fortjenestnivå.
Modellen bruker deretter to parametere, målutbetalingsforholdet og hastigheten som dagens utbytte tilpasser seg det målet:
eller:
Ved å bruke sin modell på amerikanske aksjer, fant John Lintner at og .
Ved kildeskatt skilles det mellom brutto utbytte (før skatt) og netto utbytte (etter skatt).
For selskaper som betaler utbytte regelmessig, kalles avkastningen for forholdet (uttrykt i prosent) av det siste kjente årlige utbyttet delt på den nåværende aksjekursen. Den skiller seg fra lønnsomheten til en aksje, som også tar høyde for eventuelle gevinster eller tap ved salg.
Utbyttet er et av elementene som brukes i aksjevurderingen . Noen selskaper har en policy med høyt utbytte , og fordeler en stor del av overskuddet, noe som kan representere en veldig betydelig rate sammenlignet med verdsettelsen av aksjen. Disse blir referert til som "avkastningsaksjer", i motsetning til "vekstaksjer". Som en følge har de lavere sannsynlighet for å oppnå kapitalgevinster , siden verdien på selskapet blir redusert med utbetalt utbytte under identiske forhold.
I 2019, ifølge den årlige studien av Janus Henderson, slo utbetalt utbytte globalt en ny rekord på 1425 milliarder dollar, ifølge den siste studien av Janus Henderson. Veksten deres var 3,5%, den laveste siden 2016. I USA ble $ 490 milliarder dollar fordelt (+ 6,8%); i Japan: 86 milliarder dollar (+ 6,3%); i Europa (unntatt Storbritannia): 251 milliarder dollar (-2%), hvorav 63,9 milliarder dollar i Frankrike.
I 2018 betalte børsnoterte selskaper ifølge Janus Henderson 1,370 milliarder dollar i utbytte over hele verden, en økning på 9,3% på ett år og 87% siden etableringen av denne studien i 2009; i USA fikk Donald Trumps skattepolitikk S&P 500-selskaper til å øke sin omfordelingspolitikk i 2018 (+ 8,1% til 509,9 milliarder kroner).
I 2017 betalte verdens 1200 største selskaper mer enn € 1000 milliarder i utbytte til sine aksjonærer, noe som representerer en økning på 7,7% fra året før.
Alt tilbakekjøp er alt annet likt å foretrekke fremfor utbytte når gevinstskattesatsen er lavere enn utbyttesatsen.
Land | Maksimal marginal skattesats på kapitalgevinster (2015) | Maksimal marginal skattesats på utbytte (2015) | Skattesatsforskjell |
---|---|---|---|
Sør-Korea | 0,0% | 35,4% | + 35,4% |
Belgia | 0,0% | 25,0% | + 25,0% |
Nederland | 0,0% | 25,0% | + 25,0% |
Slovenia | 0,0% | 25,0% | + 25,0% |
sveitsisk | 0,0% | 21,1% | + 21,1% |
Luxembourg | 0,0% | 20,0% | + 20,0% |
Irland | 33,0% | 51,0% | + 18,0% |
Tyrkia | 0,0% | 17,5% | + 17,5% |
Tsjekkisk Republikk | 0,0% | 15,0% | + 15,0% |
Canada | 22,6% | 33,8% | + 11,2% |
Frankrike | 34,4% | 44,0% | + 9,6% |
Mexico | 10,0% | 17,1% | + 7,1% |
New Zealand | 0,0% | 6,9% | + 6,9% |
Israel | 25,0% | 30,0% | + 5,0% |
Australia | 24,5% | 27,1% | + 2,6% |
Chile | 20,0% | 22,6% | + 2,6% |
Storbritannia | 28,0% | 30,6% | + 2,6% |
Tyskland | 25,0% | 26,4% | + 1,4% |
Danmark | 42,0% | 42,0% | 0,0% |
Sverige | 30,0% | 30,0% | 0,0% |
forente stater | 28,6% | 28,6% | 0,0% |
Portugal | 28,0% | 28,0% | 0,0% |
Norge | 27,0% | 27,0% | 0,0% |
Italia | 26,0% | 26,0% | 0,0% |
Østerrike | 25,0% | 25,0% | 0,0% |
Japan | 20,3% | 20,3% | 0,0% |
Island | 20,0% | 20,0% | 0,0% |
Polen | 19,0% | 19,0% | 0,0% |
Ungarn | 16,0% | 16,0% | 0,0% |
Spania | 27,0% | 24,0% | -3,0% |
Finland | 33,0% | 28,1% | -4,9% |
Hellas | 15,0% | 10,0% | -5,0% |
Estland | 21,0% | 0,0% | -21,0% |
Slovakia | 25,0% | 0,0% | -25,0% |
I Canada Business Corporations Act er hovedreglene om erklæring og utbetaling av utbytte i seksjoner 42 og 43 CBCA. I Quebec Business Corporations Act behandler seksjoner 103 til 105 LSA det samme emnet.
Utbetaling av utbytte, selv i tilfelle overskudd, er ikke automatisk og avhenger av en beslutning fra generalforsamlingen. I Frankrike tillater artikkel L232-11 i Commercial Code at generalforsamlingen i form av utbytte kan dele ut ethvert beløp som inngår i det utdelbare overskuddet, forutsatt at egenkapitalen etter utdeling er minst lik aksjekapitalen økt med reservene som ikke kan fordeles lovlig eller lovlig, for eksempel juridiske reserver , og eksklusive eventuelle omskrivningsforskjeller, som ikke kan fordeles. Den delen av overskuddet som ikke er utbetalt som utbytte beholdes derfor i selskapet og blir balanseført som en forpliktelse i reserve- eller beholdningskontoen. En av de viktige konsekvensene av denne loven er muligheten for et selskap å dele ut utbytte i tilfelle tap. Dette gjør at et selskap med tilstrekkelig kontantstrøm kan fortsette å betale utbytte.