Et initialt myntoffer ( ICO ), noen ganger kalt på fransk første utgave av tokens , første tilbud om tokens , tilbud til allmennheten om cyber- tokens eller tilbud om tokens , er en metode for innsamling som opererer gjennom utstedelse av digitale eiendeler som kan byttes mot kryptomonnaier. under oppstartsfasen av et prosjekt. Disse eiendelene, kalt “ tokens ” (digital token), utstedes og byttes ved hjelp av blockchain- teknologi . Et sikkerhetstoken-tilbud (STO; “securities token-tilbud ”) er en ICO som svarer på et lovgivningsmessig rammeverk, en regulert ICO.
Det opprinnelige hjørnetilbudet blir noen ganger sammenlignet med børsintroduksjoner (på engelsk : Public Offering original eller IPO), men de to metodene skiller seg ut på flere punkter.
Hovedforskjellen er at en børsnotering tillater investorer å kjøpe aksjer i hovedstaden i et selskap, mens en ICO tillater anskaffelse av digitale tokens, kalt tokens, som oftest ikke representerer ikke andeler i kapitalen. Disse tokens representerer for eksempel en rett til å bruke tjenesten som det kreves å utvikle. Etter en ICO blir poletter omsettelige på kryptovaluta- plattformer .
I tillegg til, i motsetning til børsnoteringer, opererer ICO i en juridisk limbo: regulering rundt ICO er i sin barndom for øyeblikket, mens børsintroduksjoner er sterkt regulert. Derfor utgjør ICO-er mange risikoer for investorer: kjøp av poletter gir dem ingen spesifikk garanti.
ICO fungerer altså som innsamlinger som gir nystartede selskaper tilgang til finansiering veldig raskt.
ICO har så langt bidratt til å omgå etterlevelse av regelverk og mellommenn som venturekapitalister, banker og børser. ICO er en peer-to-peer-form for risikovillig kapital, og tilbyr en enorm mulighet for fagpersoner i sektoren.
Tenk på en ICO som å kjøpe tokens for å bruke i et kasino som ennå ikke er bygget. Følgelig gjør denne hybridkarakteren til tokens dem vanskelig å kvalifisere seg lovlig.
Fordi det ikke er et byrå for å kontrollere gyldigheten til selskaper og deres aksjetilbud, ikke bare svikt (halvparten går ut av virksomheten innen fire måneder), men også svindel (rundt 20% hadde alle egenskapene ifølge en studie fra Wall Street Journal) har vært utrolig viktig innen ICO. Dette er blant hovedårsakene til bevegelsen mot regulering.
Vanskeligheten for regjeringer som ønsker å regulere kryptoassets er imidlertid den internasjonale inkluderingen av systemet. Fordi kryptoaktiver som Bitcoin fungerer helt uten grenser eller geografiske begrensninger, ville det være galt å plassere valutaen under jurisdiksjonen til en bestemt regjering. Dette kompliserer ytterligere løsningen på kryptokriminalitetsspørsmål, ettersom land generelt ikke er i stand til å iverksette uavhengige tiltak mot institusjoner eller borgere som opererer i et annet land.
I Frankrike dekker ikke det gjeldende rettsregimet i artikkel L. 561-2 ff. Om monetære og finansielle koder symbolutstedere . Ingen klar lovgivning dekker ennå ICO-feltet. De22. mai 2019, ble PACTE-loven kunngjort.
Den første ICO ble utført i juli 2013av den amerikanske utvikleren JRWillett for å finansiere sitt Mastercoin- prosjekt (nå Omni). Mastercoin ambisjon var å legge til funksjonalitet i Bitcoin-protokollen. På tretti dager oppnås en ICO på 4,740 bitcoins (BTC), eller mer enn $ 500 000. Året etter, i 2014, økte Ethereum- prosjektet , utviklet av Vitalik Buterin i 2015, tilsvarende 18 millioner dollar ved å utstede tokens fra en ny kryptokurrency , eter (som siden har blitt den andre kryptokurrency den mest verdsatte bak bitcoin ).
Ethereum, gjennom et memorandum om desentralisert utveksling, tillater oppretting av brukere av smarte kontrakter ( smart kontrakt på engelsk). Fordelen er å kunne utføre smarte kontrakter i blokkjeder og dermed ha garantien for at vilkårene i kontrakten ikke kan endres (fordi de er inngravert i Blockchain). Denne innovasjonen gjorde det utrolig enkelt å lage nye cryptoassets, plattformens blockchain-protokoll ble raskt en av de mest populære i bransjen (se graf).
Antall ICO-er forble svært begrenset frem til utgangen av 2016. Året 2017 markerte et vendepunkt, både når det gjelder antall gjennomførte transaksjoner og de innsamlede beløpene.
I oktober 2017overskred det totale beløpet i ICO tre milliarder dollar, mens mindre enn hundre millioner dollar hadde blitt samlet inn med denne metoden i 2016. Tilsvarende, mens mindre enn 50 ICO-er hadde blitt utført i 2016, var de 200 ICO-ene oppnådd på ett år overskredet i oktober 2017.
Ti år etter at Satoshi Nakamotos grunnleggende arbeidsdokument opprettet Bitcoin , har krypto-eiendeler soppet dramatisk. Med nesten 24 milliarder dollar høstet fra 2013 til slutten av 2018 og mer enn 5100 ICO-er lansert, forblir denne finansieringsmetoden marginal til tross for alt, og representerer for 3. kvartal 2018 bare 6,3% av total finansiering (se graf). En klar økning i fundraising i 2018, sammenlignet med 2017, med en økning på + 130% i totalt beløp i dollar og + 238% i antall fundraising.
Frankrike er fremdeles en beskjeden aktør i innsamlingsverdenen gjennom symbolutstedelse med 15 fullførte ICO-er identifisert på slutten av oktober 2018for et relativt lite innsamlet beløp på 89 millioner euro. Franske ICO-er representerte dermed bare 4% av egenkapitalfinansieringen i løpet av de tre første kvartalene av 2018.
De tre første prosjektene som lyktes i ICO-ene deres, er Beyond The Void, en blockchain-videospilloppstart som samlet inn den "lille" summen på 110.000 euro. Den andre er iEx.ec, en Inria spin-off som spesialiserer seg på distribuert sky. Sistnevnte hevet tilsvarende 12,5 millioner dollar (2761 bitcoins og 173886 etere) på mindre enn tre timer på19. aprilsiste. Et beløp hun aldri kunne fått så raskt. "Vi hadde muligheten til å skaffe 4,5 millioner euro via et fond. Men det ville tatt et år", beklager Julien Béranger, kommunikasjonssjef i iEx.ec.
Siden ICO har innsamlingen økt i verdi ettersom prisene på de to kryptovalutaene har økt betraktelig (nesten x311 for bitcoin og nesten x10 for Ether). "Endelig ender vi opp med en innsamling på mer enn 30 millioner dollar", gleder Julien Béranger.
På skattesiden kan gevinst på gevinster i kryptoaktiver beskattes med en rente på opptil 62,2%, mens denne raten ikke overstiger 25% i de fleste land som er vert for ICO (rundt 20% i Tyskland).
Finansregningen for 2019 (PLF) forenkler skatteregimet som gjelder kryptoaktiva med implementeringen av den samlede faste avgiften (PFU, eller "flat tax"), med den nåværende satsen på 30%. Frankrike er mindre attraktivt skattemessig for disse eiendelene enn andre land .
USA er utvilsomt en av mesterne i dette området. I følge en studie fra ICO Alert, mens 24% av lagene som lanserer ICOer i verden er amerikanske, er bare 15,7% av ICO offisielt lansert fra USA, mens resten har blitt lansert offshore som svar på regulatorisk ustabilitet (for eksempel i Caymanøyene - 8% av avgiftene) eller av skattemessige årsaker (for eksempel i Sveits som fritar stiftelser).
I 2018 samlet offisielt amerikanske ICOs 1,2 milliarder dollar eller 10,5% av den totale mengden innsamling bak Singapore, som konsentrerer det meste av den asiatiske innsamlingen med henholdsvis 1,55 milliarder dollar eller 13,3%.
I begynnelsen av 2018, som et resultat av mange ICO-er som mislyktes (halvparten gikk ut av virksomheten før fire måneder) eller viste seg å være svindel (rundt 20% hadde alle egenskapene til etter en Wall Street Journal-studie), med knapt en prosjektidee og et falskt team, som noen ganger utnytter høye og uoppnåelige avkastninger, besluttet den amerikanske verdipapir- og utvekslingskommisjonen, for å beskytte investorer i ICO, å regulere ICO og kryptokriminalitet. Det har bestemt seg for å klassifisere en god del av krypto-eiendeler som verdipapirer, og har økt intensjonen mot visse ICO-er betydelig, og setter hundrevis av nyetablerte selskaper i fare. SEC har også begynt å underkaste meglere og andre tilsynsmyndigheter som tilbyr ICO og tokenhandel til sitt tilsyn.
Blant de ti største ICO-ene i innhentede beløp ble bare en gjennomført før 2017 (dette er TheDAO-prosjektet, som samlet inn nesten 150 millioner dollar i 2016 før det ble utsatt for et hack som førte til nedleggelse. Av utviklingen). I 2018 var innsamlingsrekordene henholdsvis EOS (eos.io) med 4,1 milliarder dollar, Telegram ICO (Privat forhåndssalg 1 og 2) med 1,7 milliarder dollar, Ta Ta Tu med 550 millioner dollar, Dragon med 320 millioner dollar, Huobi med $ 300M, Hdac med $ 258M.
I Frankrike leverte rapporten den 4. juli 2018til økonomi- og finansministeren anslår 16 ICO-er som ble utført i Frankrike mellom 2014 og 2018. Den viktigste ICO-en ble utført av DomRaider , en oppstart i Clermont-Ferrand , iseptember 2017. Dette selskapet solgte 560 millioner poletter til investorer fra 117 forskjellige land for en samlet verdsettelse på 65,89 millioner dollar (juli 2018).
De første prosjektene som ble lansert i 2014 og 2015, var hovedsakelig orientert mot ICO-infrastruktur, og utviklet Blockchain-teknologi. Det mest symbolske eksemplet er fortsatt Ethereum Blockchain utviklet i 2014. Fra 2016 vender tilbudet seg til praktiske bruksområder som finansielle tjenester eller høyteknologiske tjenester (cloud computing, telekomtjenester osv. ). Mer nylig vises ICOer knyttet til media og digital identitet.
I 2017 var det en økning i antall aktivitetssektorer (se grafer), økningen forklares med lanseringen i mars 2016 av Homestead blockchain, den andre fasen av Ethereums utvikling.
Ved utgangen av 2018 nådde månedlige ICO-feilprosent 59% (se graf).
De ti største ICO-ene deler 52% av $ 22 millioner av innsamlede midler, mens den minste andelen 48% av det gjenværende beløpet. 10 ICO-er representerer 99% av verdien av poletter i forhold til introduksjonsprisen. Merk at flertallet av vellykkede ICO-er fokuserer på blockchain-infrastrukturer.
Volatiliteten i valutaen har innvirkning på prisen på ICO. Kollapsen av kryptokurver tidlig i 2018 hadde en negativ innvirkning på de samlede prosjektene i 2017.
Ifølge forfatterne av referanseboken om Blockchain og rapporten fra Autorité des Marchés Financiers (AMF) skiller fondssamling fra ICO seg fra andre finansieringsmåter. ICO gjør det mulig å:
på den andre siden,
I følge disse forfatterne er ICO fortsatt et alternativ til gjelds- og egenkapitalfinansiering, som kan løse interessekonflikter mellom aksjonærer og kreditorer. Den første søker å maksimere risikoen, mens den andre tvert imot søker å begrense den. I banebrytende innovasjonsprosjekter (iboende med høy usikkerhet og dermed risiko) vil kreditorene derfor være mindre tilbøyelige til å delta i finansieringen.
Denne ekstreme friheten som er funnet, har ikke bare fordeler, fraværet av kontroll og regulering åpner dørene ikke bare for de beste, men også for de verste. Så ICO:
også,
Denne tilstedeværelsen av informasjonsasymmetri og de siste siteringene som er sitert, har fått internasjonale regulatorer til å ta et standpunkt for å forbedre markedsmiljøet for ICO, ved å sikte på å kontrollere misbruk. Mangfoldet av tilnærminger er viktig, alt fra det direkte forbudet mot ICO på deres territorium, enten definitivt (Kina, Vietnam, Algerie, Marokko) eller midlertidig (Sør-Korea), til et attraktivt regelverk for å tiltrekke seg prosjekter. , Gibraltar), gjennom en sak-til-sak-tilnærming, på grunn av den gjenværende delingen om kvalifiseringen av poletter, som Sveits, Canada, Brasil eller Tyskland. I alle disse forskjellene vil vi diskutere Frankrikes og USAs tilnærming og sammenligne dem med hverandre.
I deres informasjonsrapport om Blockchain nevner varamedlemmene DE LA RAUDIERE Laure og MIS Jean-Michel at på '' det tekniske nivået betegner begrepet "Token" eller "token" en digital eiendel som kan overføres (og ikke kopieres) mellom to parter på internett, peer to peer. De er soppbare og delbare om nødvendig. '' De tar også opp kvalifiseringen som er foreslått i rammen av lovutkastet om PACTE som fastslår at et token tilsvarer «enhver immateriell eiendel som i digital form representerer en eller flere rettigheter som kan utstedes, registreres, lagres eller overføres ved hjelp av en delt elektronisk opptaksanordning som gjør det mulig å identifisere, direkte eller indirekte eieren av eiendommen ”.
Definisjonene som ble utviklet ved open source-initiativet ledet av The Brooklyn Projec t er litt mer uttømmende. For dem representerer eller letter poletter utveksling eller tilgang til noe; for eksempel digitale eller virkelige varer, eller til og med et sett med rettigheter, protokoller og regler. Hver type token er eller er ikke, avhengig av land, innenfor sitt regelverk for verdipapirer og finansielle instrumenter.
Det er et bredt utvalg av tokens som spesialister grupperer i flere familier. Vi bruker klassifiseringen foreslått av Autorité des Marchés Financiers i studien om ICO i Frankrike. Følgende tre kategorier skilles ut:
AMF spesifiserer at denne klassifiseringen faktisk ikke alltid er så klar fordi mange tokens har hybridegenskaper som kombinerer de forrige kategoriene. Imidlertid tilsvarer de aller fleste tokens som tilbys under ICO Utilities Tokens . Som en del av forskningen på ICO, utført mellomnovember 2017 og november 2018, har AMF identifisert 74 ICOer som tilbyr Utilities Tokens av 83 ICOs som er studert.
Kryptoassetter med en nyttefunksjon eller forbrukerverktøytokener , i henhold til taksonomien til Brooklyn-prosjektet , har en eller flere av følgende typer iboende egenskaper:
Security Token Offering (eller STO) er et forslag basert på et digitalisert aktivum, et token, med det spesielle å være regulert.
Lovgivningsmessige rammer er på plass.
Reguleringssystemet for finansmarkedet i USA har flere regulatorer, på føderalt og nasjonalt nivå, med overlappende jurisdiksjoner. På delingen av tilsynet med verdipapirer, futures (derivater, futures kontrakter) og swaps (derivater på råvarer i vårt tilfelle her for en del av ICO) eksisterer overlappingen mellom SEC ( Securities and Exchange Commission ) som regulerer verdipapirer og CFTC ( Commodity Futures Trading Commission ) som regulerer varer. Disse to føderale tilsynsmennene har kjempet om rettslige forhold siden opprettelsen av CFTC på 1970-tallet (og Obamas Dodd-Frank Act etter subprime-krisen har dessverre ikke endret noe).
Enten ICO-tilbudet kalles Utility Token eller "SAFT" ( Simple Agreement for Future Tokens ), en ICO-metode der investorer kjøper en reservasjon for at poletter skal lanseres, blir Tokens vurdert fra sak til sak av SEC og CFTC.
Avhengig av hva den i utgangspunktet representerer, kan token vise seg å være en sikkerhet, og avhengig av de ytre faktorene til et forbrukerverktøytoken, kan den fremdeles betraktes som en sikkerhet eller klassifiseres som en bytte (derivatprodukt).
I henhold til amerikansk lovgivning er verdipapirer investeringer som innebærer risiko og kan byttes mot en viss verdi. Denne verdien trenger ikke å være monetær. Verdipapirer i seg selv er fylt med et betydelig antall pålagte forskrifter og regler ( Securities Exchange Act of 1934) og håndhevet av Securities and Exchange Commission (SEC).
" Howey-testen "Under " Howey Test ", som fastsetter kriteriene for å kvalifisere en investeringskontrakt, må et token oppfylle tre kumulative betingelser for at det skal kvalifiseres som et finansielt instrument, nemlig:
Når det gjelder tokens som av egen art ikke bare er tjenestekjøp (Utility Tokens), men også verdipapirer (Securities), må det utstedende selskapet overholde føderale lover og registrere deres ICO som en investering. .
Forskrift DSEC gir unntak som kan brukes for enheter som utsteder verdipapirer: Regel D (Reg D)
De utstedte verdipapirene trenger da ikke å bli registrert i SEC, og kostnadene, både økonomiske og tidsmessige, knyttet til en Reg D-plassering er betydelig lavere enn for et tradisjonelt offentlig tilbud.
Utstedere vil fortsatt være pålagt å gi potensielle investorer tilbud om dokumenter som et notat om privat plassering. Investeringer må også overholde føderale verdipapirlover, spesielt med tanke på svindel og sivilrettslig ansvar.
Titler er underlagt overførings- og videresalgsbegrensninger og må merkes som "begrensende".
Reg D-regel 506 (b) tillater en utsteder å skaffe et ubegrenset beløp av midler fra investorer; Imidlertid kan utsteder ikke ty til generell anmodning. De kan selge verdipapirene sine til et ubegrenset antall godkjente investorer og opptil 35 andre investorer, forutsatt at enhver ukvalifisert investor anses som sofistikert.
I følge SEC er godkjente investorer personer med inntekt som er større enn $ 200.000 de siste to årene eller med en minimum nettoverdi på 1 million dollar, eller til investorer utenfor USA.
“Sofistikerte” investorer må ha tilstrekkelig finansiell og forretningsmessig kunnskap og erfaring for å kunne vurdere fordelene og risikoen ved den potensielle investeringen.
For å sikre at investorene er fullstendig lisensierte, er det nødvendig, som SEC tydelig sier, "gjennomgå dokumenter, som W-2, selvangivelse, bank- og megleroppgavene, kredittrapporter og andre lignende dokumenter". Med andre ord handler det ikke bare om å krysse av i en rute.
Regel 506 (c) tillater en utsteder å annonsere og be om plassering i stor utstrekning mens den fortsatt er kompatibel. Siden mange utstedere håper å markedsføre produktet eller tjenesten i tillegg til midler under en ICO, kan dette være et attraktivt unntak. Frihet til å annonsere har en pris: Utstedere kan bare akseptere midler fra godkjente investorer og må verifiseres av det utstedende selskapet.
Regel 504 i regel D tillater utstedere å skaffe inntil $ 5 millioner i en tolvmånedersperiode, uten begrensning på antall investorer, enten de er lisensierte eller ikke, men (bortsett fra under begrensede omstendigheter) er ikke generalsøknaden tillatt.
SEC-regel 144 gir unntak for innehavere til å selge sine begrensede verdipapirer. Disse unntakene inkluderer vanligvis en periode på seks måneder eller tolv måneder.
Nyansene.I henhold til amerikansk lovgivning kan lån ikke alltid kvalifisere som verdipapirer, og på samme måte kan fordelaktige interesser i et partnerskap ikke alltid kvalifisere som verdipapirer, spesielt hvis hver innehaver av den fordelaktige interessen deltar. Like og betydelig og betydelig til styringsrett.
I tillegg kan visse finansielle investeringspenger representere finansielle eller råvarederivater eller forsikringsprodukter som ikke nødvendigvis er klassifisert som verdipapirer.
Mens token er anerkjent som et forbrukertillegg , undersøker SEC også de ytre faktorene til et token, for eksempel hvordan og for hvilket formål tokenet markedsføres, selges og distribueres. SEC siterte salgspraksis som en grunn til å behandle salg av poletter som et tilbud om verdipapirer. For eksempel når Consumer Utility-tokens selges før de er brukbare for å kapitalisere en virksomhet eller et produkt, og på en måte som vil oppmuntre enhver rimelig kjøper til å kjøpe tokens som en passiv økonomisk investering og ikke som et produkt for forbruk eller bruk. Eksempel: rekkefølge på11. desember 2017rettet Munchee Inc .
For å avgjøre om føderale verdipapirlover gjelder for en ICO, og gjennomføre token-salg, må man analysere alle andre faktorer og juridiske argumenter kan eksistere for å utfordre anvendelsen av disse lovene.
Som svar vedtok staten Wyoming en lovgivende "safe harbour" for å avklare situasjonen. Andre amerikanske stater, inkludert delstaten Colorado, kan følge. Under Wyomings husregning 70 kvalifiserer ikke et såkalt public utility-token som sikkerhet i henhold til statens lovgivning hvis:
Ifølge Hinman, direktøren for SEC, har anvendelsen av verdipapirlovene for noen ICO fortsatt fortjenesten å redusere informasjonsasymmetriene som eksisterer mellom utstedere og investorer ...
En børs er en plattform som tilbyr salg, kjøp og handel med verdipapirinvesteringer. Hvis en institusjon er kjent som en børs, er organisasjonen bundet av reglene for børsene opprettet av SEC og må offisielt registrere seg som en krypto-eiendomsmegler og operere med en lisens. Et eksempel var TokenLot-saken.
Imidlertid, på grunn av deres desentraliserte og anonyme natur, og fordi endringer i blockchain er konstante og innovasjoner forventet, i juni 2018SEC sa at de ikke anså Bitcoin og Ethereum som verdipapirer ( verdipapirer ) eller deres plattformer som tjenester Fellowship Securities. Dette vil imidlertid bare gjelde for "tilstrekkelig desentraliserte" kryptovalutaer.
I tillegg må et kryptovaluta investeringsfond offisielt registrere seg i SEC. Et eksempel på saken om investeringsfondet Crypto Asset Management.
The United States Commodity Futures Trading Commission (CFTC) regulerer bytteavtaler (derivater) og futures markedene og beholder den generelle makt til å undertrykke svindel og manipulering i spot eller "spot" markedene varer. Råvarer. Når poletter blir anerkjent som varer ( dvs. forbrukerverktøytokens ) også kalt underliggende eiendeler (i derivatjargong), kommer de ikke lenger under jurisdiksjonen til SEC (med unntak av unntakene ovenfor), men deres forhåndssalg kan utgjøre en futureskontrakt for salg av en vare eller en vareopsjon, og være underlagt regulering av CFTC som bytte dersom et unntak ikke kan oppnås. De er da underlagt bestemmelsene i Commodity Exchange Act (CEA). Siden 2015 har CFTC aktivt jobbet for å iverksette tiltak når virtuelle valutaselskaper bryter lovkrav og for å bekjempe svindel og manipulering i krypto-aktiva spotmarkeder.
Commodity FuturesSalg av poletter som representerer ikke-finansielle varer for forsendelse eller forsinket levering er ekskludert fra definisjonen av bytte, i den grad det er ment for fysisk levering. Så snart poletter som representerer varer selges fremover, og de ikke selges til kommersielle markedsdeltakere (av disse råvarene), men til investorer (som hedgefond ) eller spekulanter, inngår de imidlertid i den brede definisjonen av begrepet "bytte" i Commodity Exchange Act som omfatter mange typer derivater, og er underlagt CFTC-regulering i fravær av en gjeldende eksklusjon.
SAFT er faktisk en forhåndsbetalt futureskontrakt av en vare hvor partene har avtalt en pris eller en prosentvis rabatt på tegnet som vil bli levert på et senere tidspunkt. SAFT har imidlertid blitt (og fortsetter å være) mye markedsført til investorer og spekulanter og ikke til kommersielle markedsdeltakere ...
RåvarealternativerSenere versjoner av SAFT og andre lignende instrumenter før salg har også konvertible funksjoner, som gir investorer eller utsteder, etter omstendighetene, rett til å kjøpe eller selge for å utstede poletter når transaksjonen er fullført. 'Et symbolsk salg på en avtalt pris eller med rabatt. Et slikt instrument kan utgjøre et varealternativ og vil være underlagt CFTC-regulering som bytte, med mindre unntak gjelder. En kommersiell opsjon kan dra fordel av unntaket under visse betingelser.
Hybrid instrumentfritakDet er unntak for hybridinstrumenter som involverer råvareterminer og råvarealternativer.
Konsekvenser av CFTC-forskrifterFor å kunne forhandle reseptfritt må byttes mellom kvalifiserte kontraktsdeltakere (ECP - Kvalifiserte kontraktsdeltakere ). Mens noen investorer kan være kvalifiserte for CEP, er tokenutstedere vanligvis oppstartsselskaper som ikke nødvendigvis har en brutto eiendel på minst $ 10 millioner og derfor ikke oppfyller kravet. EPC-kriterium. En bytte inngått av partier som ikke er ECP-er, bryter ECA- og CFTC-regelverket, og begge parter kan bli utsatt for straffer og sanksjoner for slike handlinger.
På grunn av deres nyhet har ICO ikke blitt forstått fullt ut av de fleste regjeringer, og har derfor ikke fordel av et definert juridisk rammeverk. De12. september 2018, artikkel 26 i Pacte-loven er vedtatt av den dedikerte kommisjonen; det gjør det mulig for Autorité des marchés finansiers å utstede visum til ICOer basert på deres relevans. Dette følger viljen til økonomiministeren, Bruno Le Maire , om å gjøre Frankrike til et vertsland for blockchain. Legitimeringen av visse ICO gir dem dermed juridisk relevans; imidlertid er denne lovgivningen indikert å være underlagt endringer avhengig av fremtidige beslutninger tatt av EU.
Normative målI pressemeldingen fra møtet om finansiering av franske tech-selskaper holdt i februar 2018i nærvær av økonomiministeren Bruno Le Maire og statssekretæren med ansvar for digital, nevnes det `` til tross for betydelig fremgang, henger Europa fremdeles betydelig etter i finansieringen av oppstart, som er nær det ti ganger lavere enn nivået sett i USA og Israel. Regjeringen har tatt initiativer som er i stand til å fremme deres utvikling, for eksempel ved å transformere formuesskatten til en skatt på eiendomsformuen. Disse beslutningene vil bli videreført og forsterket innenfor rammen av handlingsplanen for vekst og transformasjon av virksomheter (PACTE) ved spesielt å vurdere alle endringene som er nødvendige for å rette franskmennes besparelser mot franske teknologibedrifter. '' Place de Paris har store ambisjoner, men virkeligheten er ikke der ennå. Av de femten ICO-ene som jeg ga råd, gikk mer enn halvparten av prosjektlederne for å registrere seg utenfor Frankrike for skatteproblemer ”ifølge en advokat. Sistnevnte oppfordrer offentlige myndigheter til å være "attraktive", spesielt når det gjelder skattemessig behandling av "utility" -tegn.
ForslagI sin handlingsplan for vekst og transformasjon av virksomhet (PACTE) planlegger den franske regjeringen en rekke tiltak for bedre å finansiere forretningsvekst. Blant disse tiltakene er etableringen av et juridisk rammeverk for virtuelle token-tilbud (ICO). For det siste punktet startet den franske regjeringen fra observasjonen, delt i Europa og andre steder i verden, at siden ICO-er ikke er underlagt noen rammer, var det vanskelig å skille mellom ICO-utstedere, og spesielt de minst robuste prosjektene. Økonomidepartementet planlegger derfor to tiltak: innføring av et frivillig visum utstedt av Autorité des Marchés Financiers, og etablering av et lovverk for digitale formidlingsformidlere.
På forhånd definerer den spesifikt:
Å skaffe AMF-visum krever overholdelse av flere krav '':
Spillerne som har fått etiketten vises på en `` hvit liste '' som AMF kommuniserer til allmennheten, som identifiserer spillerne som overholder disse reglene. Denne listen gir dermed utsteder en viktig garanti for respektabilitet hos abonnentene. Regningen forutsetter også at utstedere av tokens som har mottatt et AMF-visum, vil kunne dra nytte av retten til en bankkonto. Tilgang til innskudds- og betalingskontoer bør være tilstrekkelig omfattende til at slike utstedere kan bruke disse tjenestene effektivt og uhindret. Kredittinstitusjonen vil bli pålagt å kommunisere enhver grunn til avslag til tilsynsmyndigheten.
Målet med denne fleksible, ikke-bindende forskriften er å tilby beskyttelse til investorer uten å hindre teknologisk innovasjon. På den annen side gjør det det ikke mulig å forstå regnskapsmessige og skattemessige spørsmål knyttet til disse krypto-eiendelene.
PACTE-lovutkastet gir også et juridisk rammeverk for formidlere av digitale aktiva (for eksempel krypto-eiendomshandelsplattformer) som kan søke om godkjenning fra Financial Markets Authority, som vil kontrollere deres pålitelighet og profesjonalitet. Obligatorisk registrering for bekjempelse av hvitvasking av penger vil bli pålagt utvekslingsplattformer mellom krypto-eiendeler og konvensjonelle valutaer og token forvaringstjenester.
I tillegg publiserte europeiske regulatorer, European Banking Authority (EBA) og European Securities and Markets Authority (ESMA) onsdag 9. januar begge sin egen rapport som taler for etablering av et EU-bredt regelverk for å beskytte investorer i kryptoaktiva og under ICO.
Eksisterende forskrifterDe Tokens kan falle foul av eksisterende regelverk:
Forskrifter som gjelder finansielle instrumenterICOS tilbyr derivater på krypto-eiendeler eller noen Token ment å gi sine holder økonomiske rettigheter eller politiske rettigheter (stemmerett), kan gi opphav, i visse tilfeller, under loven i kraft, en kvalifisering av disse verdipapirene som finansielle instrumenter ( Security Token ) og faller under regimet for formidling i diverse varer, og krever registrering av deres tilbud hos AMF før kommunikasjon.
De Securities Tokens er spesielt utsatt for reglene i monetære og finansielle Code (Comofi) for akkreditering for ytelse av investeringstjenester innen atferd, forpliktelser fra EMIR forordning4. juli 2012 (særlig forpliktelsen til å rapportere transaksjoner til et sentralt depot) eller til bestemmelsene i artikkel L. 533-12-7 i Comofi som etablerer et forbud mot reklame for visse finansielle kontrakter.
Regler knyttet til utenlandske investeringer i FrankrikeUtenlandske investeringer i Frankrike er i utgangspunktet gratis, men de kan i visse tilfeller være underlagt forhåndstillatelse fra økonomiministeren, særlig når de foretas i såkalte " sensitive " sektorer . I tillegg til de vanlige følsomme sektorene (sikkerhet, våpen osv.) Kan vi i Pacte-loven merke sikkerheten til informasjonsteknologi, kryptologi samt nettverk og tjenester for transport og elektronisk kommunikasjon ...
Regelverket som gjelder virtuelle valutaerLoven etablerer euroen som den nasjonale valutaen i Frankrike, og har kun lovlig betalingsmiddel: "Frankrikes valuta er euro. En euro er delt inn i hundre centimes ”(artikkel L. 111-1 i den monetære og finansielle koden). Distribusjon av falske penger eller penger per definisjon uautorisert og uten lovlig betalingsmiddel, blir undertrykt (artikkel 442-4 i straffeloven).
Elektroniske valutaer er autorisert i Frankrike (artikkel L. 315-1 i den monetære og finansielle koden).
Virtuelle valutaer er ikke lovlig betalingsmiddel og blir derfor ikke utstedt av en sentralbank. Deres juridiske status forblir sterkt omdiskutert. EU-domstolen anser virtuelle valutaer som et kontraktsmessig betalingsmiddel.
Direktiv (EU) 2018/843 om forebygging av bruk av det finansielle systemet for hvitvasking eller finansiering av terrorisme gjelder utstedere og brukere av virtuelle valutaer.
Mulig anvendelse av andre typer forskrifterAndre typer forskrifter kan gjelde i forbindelse med utstedelse eller markedsføring av poletter , særlig forbrukerlovgivning.
Forskrift om bekjempelse av hvitvasking og finansiering av terrorismeInformasjonen som sannsynligvis vil bli samlet inn i løpet av ICOs varighet om kjøpere, er blant annet (i) mengden og arten av de planlagte operasjonene, finansieringskilden, (ii) for enkeltpersoner, begrunnelsen til hjemmets adresse oppdatert kl. tidspunktet da informasjonen samles inn, den profesjonelle virksomheten som for øyeblikket utføres, inntekten eller ethvert element som tillater å estimere de andre ressursene, ethvert element som gjør det mulig å sette pris på arv, (iii) for folks juridiske dokumenter, bevis på adressen til hjemsted, vedtekter, mandater og fullmakter, samt ethvert element som gjør det mulig å vurdere den økonomiske situasjonen.
Rekorden for beløp samlet inn i ICOs holdes av Tezos- prosjektet , som økte ijuli 2017tilsvarende 232 millioner dollar. Det er foran Filecoin-prosjektet ($ 200 millioner samlet innseptember 2017).
Andre symbolske ICO-er inkluderer Brave- prosjektet som vokste opp iMai 2017tilsvarende 35 millioner dollar på mindre enn 30 sekunder; Cosmos-prosjektet, som har som mål å forbedre interoperabiliteten til de forskjellige blokkjedene ($ 16 millioner samlet inn på mindre enn 30 minutter, iapril 2017); eller Gnosis, en prediktiv markedsplattform ($ 12 millioner samlet inn på 12 minutter, iapril 2017).
Noen av disse postene er imidlertid kontroversielle. William Mougayar, investor og forfatter av boken "The Business Blockchain", snakker om "forfengelighetsmålinger": "Noen nystartede selskaper som utfører ICO synes spesielt interessert i ideen om å slå en ny rekord", erklærte han. Begrepet boble brukes også regelmessig i forbindelse med beløpene som er samlet inn i ICO.
ICO-er tillater enhver Internett-bruker med kryptovaluta å investere i prosjekter som de anser lovende. For Balaji Srinivasan, tilknyttet Andreessen Horowitz investeringsfond , “ICOs vil bryte ned barrieren mellom profesjonelle investorer og token-kjøpere på samme måte som Internett har brutt ned barrieren mellom profesjonelle journalister på den ene siden, og bloggere og Twitter- brukere derimot ”.
For gründere gjør det å samle inn penger i ICOer det mulig å overvinne visse begrensninger for risikovillig kapitalinnsamling , spesielt for å unngå å fortynne selskapets kapital. Denne metoden er faktisk ment for Internett-brukere over hele verden, som kan ha andre investeringskriterier enn venturekapitalfond. I tillegg er geografisk sett et prosjekt initiert i Silicon Valley i teorien plassert på lik linje når det gjelder finansiering med et prosjekt initiert andre steder i verden.
I tillegg baner ICO veien for nye forretningsmodeller. Når ICO er fullført, har tokenholdere en interesse i at prosjektet senere blir en suksess, for til slutt å kunne bruke tokens eller håpe å få en økonomisk verdi som er større enn kjøpsverdien. Det er derfor et økonomisk incitament til å bli med i nettverket så snart som mulig.
ICO-markedet trekkes regelmessig ut for sine spekulative trender, som noen ganger blir betraktet som irrasjonelle, for det relative juridiske vakuumet det opererer i, og for mangelen på åpenhet i visse operasjoner.
Dermed har investorer ingen sikkerhet i bytte for å kjøpe tokens under ICO. Siden denne typen transaksjoner oftest ennå ikke er regulert, er det ikke noe reguleringsfilter for salg av digitale tokens, noe som øker risikoen for svindel.
Andre risikoer inkluderer volatiliteten i kryptovalutaprisene , risikoen for at noen investorer monopoliserer token-kjøp under ICO, eller risikoen for nettverksbelastning under visse operasjoner.
Utviklingen av ICO-svindel har ført til at flere land, inkludert Kina og Sør-Korea, kunngjør det midlertidige forbudet mot denne finansieringsmetoden på deres territorium. I USA har Securities and Exchange Commission (SEC) kvalifisert seg somjuli 2017symbolene for "TheDAO" finansielle verdipapirprosjekt, og vurderte at de ga en stemmerett knyttet til en høst av fortjeneste; denne avgjørelsen utgjør en advarsel for prosjekter som utsteder tokens av lignende art. I Frankrike har Autorité des Marchés Financiers satt i gang en refleksjon og ber om forsiktighet.