Den europeiske sentralbanken | ||||
Den europeiske sentralbankens logo | ||||
Sete |
Skytower ( Oostende ,
Frankfurt am Main , Hessen , Tyskland ) |
|||
---|---|---|---|---|
Geografiske koordinater for hovedkontoret |
50 ° 06 '34' nord, 8 ° 42 '09' øst | |||
Opprettelse | 1 st juni 1998 | |||
Pengesone | Eurosonen | |||
Motto | Euro | |||
Kode ISO 4217 | EUR | |||
Offisiell side | www.ecb.europa.eu | |||
Geolokalisering på kartet: Frankfurt am Main
| ||||
Den europeiske sentralbanken ( ECB ) er den viktigste monetære institusjonen i EU . Det er etablert den1 st juni 1998etter en føderal modell og hovedkvarteret er i Frankfurt am Main , Tyskland . Den har monopol på å utstede euroen som den felles og felles valutaen for Den økonomiske og monetære union . Den definerer de overordnede retningslinjene for pengepolitikken for eurosonen og tar de beslutningene som er nødvendige for gjennomføringen; det vil si for å opprettholde kjøpekraften til euro og dermed prisstabilitet i eurosonen. Denne sonen inkluderer for tiden de 19 landene i EU som introduserte euroen siden 1999 .
Hovedmålet for ECB er å opprettholde prisstabilitet og årlig inflasjon "under, men nær 2%, på mellomlang sikt" . Siden finanskrisen i 2008, og som de fleste av verdens sentralbanker, har ECB gått inn i en kretsløpssyklus, noe som gjenspeiles i en politikk med negative renter og den såkalte "tilbakekjøp av aktiva". Kvantitativ lettelse "som i dag representerer nesten 3,5 billioner penger injisert i den europeiske finanssektoren.
Siden 4. november 2014ECB påtar seg en sentral rolle i tilsyn og kontroll med de største bankene til europeiske stater via den enkelte tilsynsmekanismen (in) (SSM i henhold til originalen på engelsk fra Single Supervisory Mechanism ).
Presidenten i Den europeiske sentralbanken, siden en st november 2019, den franske Christine Lagarde .
ECB er det sentrale organet i Eurosystemet og det europeiske systemet for sentralbanker:
I 2009 ga Lisboa-traktaten ECB juridisk personlighet.
I samsvar med avtaler (Art. 127 TFEU) og forskrifter, er den viktigste fullmakt av ESB for å opprettholde prisstabilitet . I 2003 definerte ECB dette målet ved å sette et inflasjonsmål "nær men under 2% på mellomlang sikt". Inflasjonen måles av IHPC- indeksen gitt av det europeiske byrået Eurostat .
I motsetning til mange sentralbanker som Federal Reserve , har ikke ECB strengt tatt "dobbeltmandat", for eksempel et mål om full sysselsetting støttet av inflasjonsmålet. På den annen side definerer den europeiske traktaten at ECB "uten å berøre dette målet [av prisstabilitet] støtter den de økonomiske målene for Unionen som definert i artikkel 3 i den europeiske traktaten". Denne bestemmelsen gjør det i teorien mulig for ECB å forfølge sekundære mål som å opprettholde et høyt sysselsettingsnivå eller beskytte miljøet.
De grunnleggende oppgavene under Eurosystemet inkluderer:
På en st januar 1999 ble euroen valutaen i de landene som er vedtatt euro som betalingsmiddel. I løpet av de første tre årene av eksistensen var euroen en usynlig valuta, som bare ble brukt til regnskapsformål, for eksempel til elektroniske betalinger. De eurosedler og mynter ble innført 1. st januar 2002 når de byttes ut på faste konverteringsrater, sedler og mynter pålydende nasjonale valutaer
Eurosedler og mynter er lovlig betalingsmiddel i 19 av de 27 EU-landene, inkludert de utenlandske avdelingene, samt territoriene og øyene som er en del av, eller er tilknyttet, noen land i euroområdet. Alle disse landene utgjør eurosonen. Mikrostatene Andorra, Monaco, San Marino og Vatikanstaten bruker også euroen, under en formell avtale med Det europeiske fellesskap. Montenegro og Kosovo gjør det samme, men bruken av euroen styres ikke av en pengekonvensjon.
Den europeiske sentralbankens refinansiering rente , dens viktigste nøkkelen rente , er satt til 0,00% siden16. mars 2016mens renten på innskudd for tiden er -0,5% og den marginale utlånsrenten er 0,25%. Som en del av sine såkalte TLTRO-operasjoner ( målrettede langsiktige refinansieringsoperasjoner ) tilbyr ECB rundt 1950 milliarder i refinansiering til banker til en enda mer negativ rente (-1%).
ECB gjennomfører for tiden ulike tilbakekjøpsprogrammer for aktiva (eller kvantitativ lettelse ) der ECB aktivt kjøper stats- og bedriftsobligasjoner. Disse programmene representerer rundt 2900 milliarder euro.
I forbindelse med Covid19-krisen lanserte ECB også et spesielt tilbakekjøpsprogram (PEPP), som representerer rundt 600 milliarder euro.
Den generelle organisatoriske rammen til ECB, som er en av institusjonene som er uttrykkelig nevnt i artikkel 13 i traktaten om Den europeiske union (TEU), er fastlagt i artikkel 282, 283 og 284 i TEUF .
Nasjonale sentralbanker alene har tillatelse til å tegne seg og inneha kapitalen i ECB. Abonnementet er laget i henhold til en distribusjonsnøkkel basert på andelen av hvert EU-land i BNP og befolkningen i Unionen.
Hovedstaden er på 10,76 milliarder euro. I tillegg har NCBs i medlemsstatene som deltar i euroområdet utstyrt ECB med utenlandske reserver eiendeler til et beløp som tilsvarer rundt € 40 milliarder kroner. Bidraget fra hver NCB ble fastsatt i forhold til dens andel i den tegnede kapitalen til ECB, mens hver NCB mottok fra ECB et krav i euro tilsvarende sitt bidrag. 15% av bidragene ble gitt i gull og de resterende 85% var i amerikanske dollar og yen .
Beslutningsprosessen i Eurosystemet er sentralisert på nivået til ECBs beslutningsorganer, nemlig Styret og hovedstyret. Så lenge noen medlemsstater ikke har vedtatt euroen, vil det være et tredje beslutningsorgan: Generalrådet.
Fordelingen av ECBs kapital er som følger (kl 1 st januar 2 011):
Aksjonær | Andel av kapital (%) | Andel i eurosonen (%) |
---|---|---|
Belgias nasjonale bank | 2,48 | 3.53 |
Forbundsbanken i Tyskland | 17.99 | 25.57 |
Central Bank and Financial Services Authority of Ireland | 1.16 | 1,65 |
Bank of Greece | 2,03 | 2.89 |
Bank of Spain | 8,84 | 12.57 |
Bank of France | 14.18 | 20.16 |
Bank of Italy | 12.31 | 17.50 |
Kypros sentralbank | 0,15 | 0,21 |
Luxembourgs sentralbank | 0,20 | 0,28 |
Malta sentralbank | 0,06 | 0,09 |
Bank of the Netherlands | 4.00 | 5,69 |
Østerrikes nasjonalbank | 1,96 | 2,79 |
Bank of Portugal | 1,74 | 2,47 |
Bank of Slovenia | 0,34 | 0,48 |
Slovakias nasjonale bank | 0,77 | 1.09 |
Finlands Bank | 1.26 | 1,79 |
Bank of Estonia | 0,19 | 0,27 |
Bank of Lithuania | 0,41 | 0,58 |
Bank of Latvia | 0,28 | 0,40 |
Sub-total gruppe NCB-er som tilhører euroområdet | 70,35 | 100 |
National Bank of Bulgaria | 0,86 | |
Den tsjekkiske nasjonalbanken | 1,61 | |
National Bank of Denmark | 1.49 | |
Ungarns nasjonalbank | 1.38 | |
Polens nasjonale bank | 5.12 | |
National Bank of Romania | 2,60 | |
Bank of Sweden | 2.27 | |
Bank of England | 13.67 | |
Sub-total gruppe av NCBer utenfor euroområdet | 29,61 | |
Total | 100 |
Siden opprettelsen av ECB har presidentene (også kalt guvernører) vært fire i antall og er valgt etter gjensidig avtale mellom statslederne eller regjeringen for statene i eurosonen.
Wim Duisenberg ,
den 1 st juni 1998 til 31. oktober 2003.
Jean-Claude Trichet ,
den 1 st november 2003 til 31. oktober av 2011.
Mario Draghi ,
den 1 st november 2011 til 31 oktober 2019.
Christine Lagarde ,
fra 1 st november 2019.
Hovedstyret , offisielt eksekutivkomiteen for Den europeiske sentralbanken , består av presidenten, visepresidenten og fire andre medlemmer, alle valgt blant personer med anerkjent autoritet og profesjonell erfaring i penge- eller banksaker. De utnevnes etter avtale mellom stats- og regjeringssjefene i euroområdets stater, etter innstilling fra Rådet for Den europeiske union og etter konsultasjon med Europaparlamentet og styret for ECB (eller Europarådet). Monetary Institute (EMI) for de første avtalene). Styrets hovedansvar består av:
På 1 st januar 2020, består hovedstyret av:
The Governing Council består av styret og guvernørene i de nasjonale sentralbankene i euroområdet. Dette rådets hovedansvar er å:
Den Hovedrådet består av presidenten og visepresident i Den europeiske sentralbanken, guvernørene i euro NCBs og guvernørene i NCBs av resten av EU, dvs. medlemsstater som ikke har (igjen) innført euroen , med forbehold om unntak. Den utfører oppgavene som ECB overtok fra EMI og som, gitt unntaket som en eller flere medlemsstater er underlagt, fortsatt må utføres i fase III i Den økonomiske og monetære union (EMU). Generalrådet bidrar også med:
ECB (og hele Eurosystemet ) er et uavhengig organ for de andre europeiske institusjonene og av medlemsstatene. Ved utførelsen av oppgaver knyttet til Eurosystemet kan verken ECB, en NCB eller noe medlem av deres beslutningsorganer søke eller godta instruksjoner fra et eksternt organ. ECB kan dermed operere i fullstendig autonomi, og uten politisk eksternt press. Hovedbegrunnelsen for ECBs uavhengighet er at den letter oppfyllelsen av sitt prisstabilitetsmandat.
I praksis dreier ECBs uavhengighet seg om fire hovedaspekter:
Til gjengjeld for sin mye utvidede institusjonelle uavhengighet, er ECB ansvarlig overfor Europaparlamentet (og i mindre grad den europeiske revisjonsretten , den europeiske ombudsmannen og EU-domstolen ). Men ECB har begrensede forpliktelser når det gjelder åpenhet og svake systemer for demokratisk kontroll. Faktisk, i motsetning til mange andre sentralbanker, blir ikke stemmene i styret offentliggjort, og loven om rett til tilgang til dokumenter gir spesielle unntak for ECB.
I praksis utføres demokratisk kontroll av ECB via flere mekanismer:
Den eneste arbeidsspråket til Den europeiske sentralbanken har vært engelsk siden oppstarten.
I juni 1998 overtok Den europeiske sentralbanken (ECB) fra European Monetary Institute ( EMI ). Sistnevnte ble opprettet av Maastricht-traktaten for å forberede seg på opprettelsen av en transnasjonal sentralbank og en felles pengepolitikk. ECB i Frankfurt ble opprettet etter modellen til den tyske sentralbanken, Bundesbank . Sistnevnte er i stor grad arbeidet med tyske ordoliberale.
For ordo-liberale kommer det største problemet innen økonomi fra ødeleggelse av markedsmekanismer enten av private monopoler eller av staten . De anbefaler derfor etablering av en økonomisk konstitusjon som tar sikte på å etablere et “effektivt prissystem basert på konkurranse”. I dette nummeret utgjør valuta et spesielt problem for dem.
Fra begynnelsen av XIX th århundre , etter den industrielle revolusjon , har det vært en endring i mekanismen for pengene etableringen . Den valuta blir mindre og mindre hensyn til et lager av gull eller sølv, og i økende grad som av æren utstedelse av bankene. Hvis konkurrerende institusjoner for ordoliberale er effektive i fordelingen av lån til enkeltpersoner, er de mindre effektive når det gjelder å skape penger. Faktisk, hvis de skaper for mye penger ved å skape for mye kreditt , vil de begge sette innskytere i fare og forårsake inflasjon. Det er derfor nødvendig å innføre en agent som er ansvarlig for allmenne interesser, siden markedet i dette tilfellet ikke kan sørge for det. Men for ordo-liberalerne, vitner på 1930-tallet av de tyske regjeringene i sentralbanken for å finansiere utgiftene, kan ikke staten være garantist for den alminnelige interesse i valutaens domene. Derfor, for å forhindre at politisk makt blir både dommer og parti, er ideen om å opprette en uavhengig sentralbank som på en måte vil være i den monetære ordenen som tilsvarer hva en domstol er i den juridiske ordenen.
Hovedkvarteret til ECB er i Frankfurt. Fram til 2014 var den lokalisert i Eurotower , før den flyttet til Skytower .
Målet med Det europeiske system av sentralbanker (ESSB) er å opprettholde prisstabilitet , og uten at det berører dette målet, for å støtte den generelle økonomiske politikk i Fellesskapet med sikte på å bidra til å nå målene i Fellesskapet. For å nå disse målene handler ESCB i samsvar med prinsippet om en åpen markedsøkonomi der konkurransen er gratis, ved å fremme en effektiv ressursallokering.
For sin pengepolitikk bruker ECB tre forskjellige styringsrenter (fra laveste til høyeste nivå):
ECB har definert to søyler som gjør det mulig å bedømme risikoen for inflasjon i eurosonen:
“ECB tildeler penger en ledende rolle under den første søylen . Et bredt spekter av aggregater, alt fra M3 til dets komponenter og motparter, særlig utestående lån, analyseres for å vurdere risikoen for prisstabilitet. Ved å gi penger en fremtredende rolle, sørger ECB for at analysen som ligger til grunn for pengepolitiske beslutninger ikke overser inflasjonens grunnleggende monetære opprinnelse. "“Den vesentlige rollen som er tildelt penger, signaliseres ved kunngjøringen av en referanseverdi, satt til 4,5%, for den årlige veksten av det brede monetære aggregatet M3. Denne referanseverdien tilsvarer veksthastigheten til M3 som er kompatibel med prisstabilitet på mellomlang sikt. ECB forklarte i begynnelsen at den ikke ville reagere mekanisk på forskjellene som ble observert mellom veksten av M3 og referanseverdien. Tvert imot bør man alltid være forsiktig med å analysere den monetære utviklingen og evaluere informasjonen de inneholder med hensyn til fremtidig inflasjon. Faktisk er forholdet mellom penger og priser for det meste et mellomlangt forhold; derfor bør kortsiktig utvikling i monetære aggregater alltid tolkes med forsiktighet. "”Samtidig analyseres mange andre økonomiske og finansielle indikatorer innenfor rammen av den andre søylen for på den ene siden å få ytterligere informasjon som ikke er inneholdt i de monetære dataene, og på den annen side å krysse -sjekk elementer som kommer frem fra undersøkelsen av den monetære utviklingen. Analysen utført gjennom den andre søylen tar sikte på å belyse effekten av en rekke faktorer på prisutviklingen i et kort til middels siktperspektiv. Disse inkluderer for eksempel lønnsutvikling, svingninger i råvarepriser og valutakurser, forbruker- og forretningstillit osv. "“Under den andre søylen utgjør også makroøkonomiske anslag, som er basert på vanlige modeller, et verktøy for gruppering og syntetisering av tilgjengelig informasjon. "Statutten for ESCB (artikkel 17 til 24) spesifiserer de monetære funksjonene og operasjonene som utføres av Eurosystemet. European Monetary Institute (EMI) hadde på grunnlag av disse bestemmelsene utarbeidet et operativt rammeverk for den samlede pengepolitikken. Styret i ECB tok de endelige beslutningene om den operasjonelle rammen i løpet av andre halvdel av 1998. Styret kan endre visse trekk ved instrumentene og prosedyrene presentert nedenfor. Detaljert informasjon om disse spørsmålene finner du i dokumentet "Den samlede pengepolitikken i euroområdet - Generell dokumentasjon om Eurosystemets pengepolitiske instrumenter og prosedyrer" (april 2002)
Det operative rammeverket inkluderer en rekke instrumenter. Eurosystemet driver operasjoner med åpent marked , tilbyr stående fasiliteter og krever at kredittinstitusjoner danner reservekrav på kontoer som er bokført av de nasjonale sentralbankene i euroområdet.
Driften av det åpne markedetDe operasjoner Åpne markedet spiller en viktig rolle i pengepolitikken av ESB for styring renter, styring av likviditet og signaliserer holdning av pengepolitikken. Eurosystemet har fem typer instrumenter for å gjennomføre åpne markedsoperasjoner . Det viktigste instrumentet er omvendte transaksjoner (i form av pensjoner eller garanterte lån). Eurosystemet kan også ty til direkte transaksjoner, utstedelse av gjeldssertifikater, valutaswapper og blanke likviditetsuttak. Operasjonene i det åpne markedet skjer på initiativ fra ECB, som velger instrumentet for å implementere og modalitetene for disse operasjonene. Disse operasjonene kan utføres gjennom standard anbud, raske anbud eller bilaterale prosedyrer. Avhengig av formålet, frekvensen og prosedyrene som brukes, kan Eurosystemets åpne markedsoperasjoner deles inn i fire kategorier:
Stående fasiliteter brukes til å skaffe eller ta ut likviditet over natten, indikere den generelle retningen for pengepolitikken og regulere markedsrentene over natten. To stående fasiliteter, forvaltet på en desentralisert måte av NCBene, er tilgjengelig for kvalifiserte motparter, som kan bruke dem på eget initiativ.
Den første er den marginale utlånsfasiliteten, som motparter kan bruke for å skaffe likviditet over natten fra NCBs mot kvalifiserte eiendeler. Renten på den marginale utlånsfasiliteten er normalt et tak på den daglige markedsrenten.
Motparter kan også bruke innskuddsfasiliteten til å gjøre innskudd over natten hos NCBer. Rentesatsen på innskuddsfasiliteten er normalt et gulv for markedsrenten over natten.
Obligatoriske reserverStyret for ECB har besluttet å anvende et system med minimumsreserver , som en integrert del av det operative rammeverket for pengepolitikken i fase III. Formålet med minstesystemet er å stabilisere pengemarkedsrentene, å skape (eller øke) et strukturelt behov for refinansiering og å bidra, om nødvendig, til å kontrollere den monetære veksten. Mengden obligatoriske reserver som skal opprettes av hver institusjon, bestemmes på grunnlag av elementene i balansen. For å oppfylle målet om å stabilisere renten, tillater Eurosystemets minimumsreserveregimet de berørte institusjonene i gjennomsnitt å bygge opp sine reserver. Dette betyr at oppfyllelsen av reserveforpliktelsene blir verifisert på grunnlag av gjennomsnittlig daglig beholdning av institusjoner over en periode på en måned. Minimumsreserver avlønnes til en rente som tilsvarer den gjennomsnittlige renten over vedlikeholdsperioden for Eurosystemets viktigste refinansieringstransaksjoner.
MotparterDet pengepolitiske rammeverket er utformet for å involvere et bredt spekter av "kolleger". Bare institusjoner som er underlagt minimumsreserver, kan få tilgang til stående fasiliteter og delta i operasjoner i det åpne markedet gjennom standard anbud. Eurosystemet kan velge et begrenset antall motparter som kan delta i finjustering. Når det gjelder direkte transaksjoner, er det ingen a priori begrensning med hensyn til autoriserte motparter. Aktive deltakere i valutamarkedet kalles for valutatransaksjoner som gjennomføres innenfor rammen av pengepolitikken.
Kvalifiserte eiendelerI henhold til artikkel 18.11 i ESCB-vedtekten må alle Eurosystemets kredittoperasjoner gi opphav til passende sikkerhet. Eurosystemet godtar et bredt spekter av eiendeler som sikkerhet for virksomheten. Det skilles, hovedsakelig av interne Eurosystem-hensyn, mellom to kategorier av kvalifiserte eiendeler: "nivå 1" og "nivå 2" eiendeler. Nivå 1 består av omsettelige gjeldspapirer som oppfyller de ensartede kriteriene som er definert av ECB for hele euroområdet. Nivå 2 består av tilleggsaktiver, omsettelige eller ikke omsettelige, som er av særlig betydning for kapitalmarkedene og nasjonale banksystemer, og for hvilke kriterier er satt av NCBene, med forbehold om avtale fra ECB. Det skilles ikke mellom de to nivåene med hensyn til kvaliteten på eiendelene og deres kvalifisering for ulike typer Eurosystemets pengepolitiske operasjoner (bortsett fra at nivå 2-eiendeler normalt ikke brukes i direkte transaksjoner). Kvalifikasjonskriteriene for eiendeler som kan mobiliseres innenfor rammen av Eurosystemets pengepolitiske operasjoner, er de samme som de som brukes for sistnevnte kredittgarantier. I tillegg kan Eurosystemets motparter bruke grenseoverskridende eiendeler, dvs. låne midler fra sentralbanken i medlemsstaten der de er etablert, ved hjelp av eiendeler i en annen medlemsstat.
Siden 1999 har ECB publisert en månedlig økonomisk, finansiell og monetær bulletin for allmennheten og næringslivet. Under eurosonekrisen økte ECBs balanse to ganger med mer enn 50% over 12 påfølgende måneder, og gikk fra 1,5 billioner euro til over 2000 milliarder euro i 2008 , deretter med 2000 milliarder euro. Euro til mer enn 3 billioner euro i 2012 .
I møte med den globale finanskrisen i 2007-2008 , må ECB sørge for redning av det europeiske banksystemet.
I løpet av sommeren 2008 økte imidlertid ECB rentene. Den greske krisen og trusselen om utvidelse av statsgjeldskrisen til Spania og Portugal vil endre bankpraksis.
SMP Program ( Securities Market Program )For det første vil ECB akseptere gresk offentlig gjeld som sikkerhet, uavhengig av ratingen tildelt ratingbyråene til Hellas. Imidlertid vil det store vendepunktet finne sted 10. mai 2010. For å forstå årsakene til denne avgjørelsen er det nødvendig med en kort kronologisk påminnelse. I løpet av uken 3. til 7. mai 2010 falt aksjemarkedene, spesielt 4. mai 2010 da et rykte spredte seg om at Spania ville trenge et lån på 280 milliarder kroner fra IMF. I Portugal, Italia, Hellas og Spania tapte aksjemarkedene i løpet av uken, henholdsvis 10,58%, 12,6%, 12,81% og 13,78%. Pengekrisen blir en aksjemarkedskrise gjennom bankene som "vil være på matta" i tilfelle mislighold av Hellas, Portugal, Italia eller Spania. Bankprisene faller i løpet av uken (20% for Santander , 15% for Crédit Agricole og Société Générale , etc. ).
Torsdag 6. mai 2010 kunngjorde Jean-Claude Trichet at det under styret for Den europeiske sentralbanken ikke var spørsmål om muligheten for å kjøpe statspapirer. Fredag 7. mai, ifølge Financial Times , ville førtisju store europeiske banker ha bedt Den europeiske sentralbanken om å være "en kjøper av siste utvei" . 10. mai 2010, etter kunngjøringen av en felles EU / IMF-plan på 750 milliarder euro, bestemte ECB seg for å tillate sentralbankene i sonen å kjøpe offentlig gjeld og gjeld privat i sekundære markeder. For Jean-Claude Trichet på den tiden, som under Lehman Brothers konkurs , “fungerte ikke markedene lenger” .
Avgjørelsen, hyllet (selv om de anser den som utilstrekkelig) av motstandere av monetaristisk politikk, er fortsatt kontroversiell og ble tatt etter at den tyske leiren ble oppstemt. Juridisk er det basert på det faktum at det ikke er eksplisitt forbudt av traktatene å kjøpe tilbake gjeld på sekundærmarkedet (mens en direkte tilbakekjøp fra sentralbanken fra staten, som tilsvarer et lån, er eksplisitt forbudt) , så vel som i artikkel 122-2 i Lisboa-traktaten, som tillater bistand til europeiske stater i vanskeligheter i tilfelle unntak. Imidlertid innebærer det to brudd med institusjonens stilltiende regler: 1) det ble ikke tatt med konsensus, 2) en av partnerne nølte ikke med å kunngjøre forskjellene offentlig. Axel Weber , leder av Bundesbank , tar opp to innvendinger: "kjøp av statsobligasjoner innebærer betydelige risikoer for politikken for prisstabilitet" og er derfor i strid med mandatet til ECB, vi må "trekke en klar skillelinje mellom ansvar for pengepolitikk og finanspolitikk ” . Angående dette siste punktet, ifølge Spiegel av mai trettiett, 2010, den Bundesbank ville lure på om dette vedtaket ikke ble tatt for å tillate franske banker å kvitte seg med greske obligasjoner.
I begynnelsen av desember 2010 ba ECB, som kjøpte 72 milliarder statsobligasjoner, om en kapitalforhøyelse. 16. desember bestemmer styret seg for å øke ECBs kapital med 5 milliarder euro for å bringe den til 10,76 milliarder kroner i flere trinn som strekker seg til slutten av 2012. I april 2011 innehar Den europeiske sentralbanken “80 milliarder greske, irske og irske Portugisiske statspapirer ” . For å frigjøre seg fra denne risikoen ba hun om at European Financial Stability Fund skulle kjøpe sekundær gjeld og dermed avlaste denne byrden. I tillegg finansierer ECB banker for 500 milliarder, inkludert "40 milliarder for Portugal, 60 milliarder for Spania, 100 for Hellas og 130 for Irland" . For Jean-Paul Betbèze begrenser denne situasjonen ECB og “fellen” . De4. august 2011, ECB kjøper statsobligasjoner igjen, etter vanskeligheter i Spania og Italia. 14. november nådde den totale mengden tilbakekjøp av offentlige obligasjoner 187 milliarder euro. Frankrike presser på for monetær finansiering av offentlige lån, mens Berlin, som både frykter at dette vil presse landene til ikke å løse sine problemer med offentlige underskudd og en økning i inflasjonen, er imot.
De 9. september 2011, Jürgen Stark slutter offisielt som sjeføkonom av personlige årsaker. Men avhandlingen om en avvik i spørsmålet om gjeldskrisehåndtering virker sannsynlig.
Mellom 2010 og 2018 hentet greske tilbakekjøp av gjeld inn nesten 18 milliarder til ECB og de nasjonale sentralbankene i Eurosystemet, hvorav en stor del ble utbetalt i utbytte til regjeringer i euroområdet. Etter en avgjørelse fra Eurogruppen vil en del av fortjenesten bli returnert til den greske regjeringen (via den europeiske stabilitetsmekanismen ). Imidlertid anslås det at nesten 8 milliarder dollar i fortjeneste ikke ble returnert til Hellas.
Ubegrenset refinansiering av bankerDe 8. desember 2011, tillater ECB bankene å låne ubegrensede beløp i en periode på 3 år. De21. desember 2011 489 milliarder euro ble lånt av bankene for delvis å brukes til å kjøpe offentlige gjeldspapirer.
I slutten av februar 2012 ga ECB 529,5 milliarder euro i 3-årige lån til 800 banker. Etter denne operasjonen veier balansen til ECB "32% av BNP i eurosonen, mot 21% for Storbritannia , 19% for USA og 30% for Japan " . Balansen har mer enn doblet seg siden sommeren 2007 og starten på 2007-krisen
OMT-program (monetære verdipapirtransaksjoner)Dette programmet, med tittelen Outright Monetary Transactions in English, ble kunngjort 6. september 2012 etter avstemningen i ECBs styrende råd (bare representanten for Bundesbank stemte imot). Det setter en stopper for SMP der ECB akkumulerte 210 milliarder euro i statsobligasjoner fra Sør-EU:
22. januar 2015, med tanke på at det var trusler om deflasjon i eurosonen , bestemte ECB seg for å gjennomføre en kvantitativ lettelsespolitikk kalt Asset Purchase Program . For å gjøre dette må 60 milliarder av eiendeler kjøpes tilbake hver måned til minst september 2016. Programmet vil bli utvidet flere ganger til desember 2018 og nå en samlet størrelse på 2,5 billioner euro. Utover denne datoen har ECB forpliktet seg til å reinvestere mengden tilbakebetalinger som mottas når verdipapirene forfaller, noe som bør forlenge effekten av QE.
I praksis kjøpes bare 20% av eiendelene tilbake av ECB, mens de resterende 80% kjøpes tilbake av de nasjonale sentralbankene, i forhold til hver stats andel i ECBs hovedstad. ECB kan ikke kjøpe dårlig rangerte statsgjeld med mindre de drar nytte av et IMF-hjelpeprogram og derfor går i gang med et reformprogram. Videre kan ikke ECB ha mer enn en tredjedel av en stats offentlige gjeld. For Hellas er denne terskelen allerede nådd. Til slutt vil risikoen for mislighold av et verdipapir bæres 20% av ECB og 80% av de nasjonale sentralbankene. I tilfelle mislighold vil ECB være på nivå med private kreditorer.
Noen økonomer som Gaël Giraud kunngjør at denne operasjonen bare vil resultere i å gi tilbake betydelig likviditet til private banker og "blåse opp den spekulative boblen enda mer". Han advarer også mot "renasjonalisering av offentlig gjeld" presentert av denne operasjonen. I november 205 foreslo initiativet "Kvantitativ lettelse eller folk" ledet av mer enn 100 økonomer og 21 frivillige organisasjoner å lede QE mot offentlige investeringer eller mot borgere, og tok ideen om helikopterpenger .
Den europeiske sentralbanken reagerte raskt ved å iverksette en policy for forsterket kvantitativ lettelse. Det stemmer og setter opp Pandemic Emergency Purchase Program , som gjør det mulig å kjøpe opptil € 1.350 milliarder i eiendeler, hvorav de fleste er statsobligasjoner.
Dette er en ny funksjon for ECB, antatt i samordning med ACPR (for Frankrike) og European Banking Authority . Utfordringen med uavhengig og effektiv tilsyn med banker er enorm.
Mario Draghi i en høring for Europaparlamentet talte for en bankunion basert på tre pilarer: europeisk tilsyn gitt av en ad hoc- myndighet , felles innskuddsforsikring, europeisk styring av banksvikt med, øyeblikkelig inngripen fra den europeiske stabilitetsmekanismen for å hjelpe banker i vanskeligheter.
De 13. desember 2012, En avtale ble nådd i Ministerrådet å overlate ECB på en st mars 2014 kontroll av bankene i euroområdet hvis saldo overstiger 30 milliarder euro. Denne avtalen gjelder 130 europeiske banker.
Det skal bemerkes at ECB også tilegner seg en rett til å føre tilsyn med andre banker, noe som setter den i en effektiv posisjon som europeisk banktilsynsmann, en rolle som er tildelt European Banking Authority (EBA).
Endelig effektiv siden November fire, 2014 ble dette oppdraget innledes med en øvelse av åpenhet av de økonomiske situasjoner av de 128 viktigste banker i eurosonen (inkludert 13 fransk). Kalt Asset Quality Review , denne bankanalyseoperasjonen, som ble utført i løpet av et helt år, hadde som mål å vurdere institusjonenes motstand mot krisescenarier .
Forventet ble resultatene publisert 26. oktober 2014. Rundt tretti banker til sammen presenterer ikke tilstrekkelig sikre risikoprofiler, inkludert Dexia , som er hardt rammet av styringsfeil fra styret og aksjonærene.
I tillegg gjorde gjennomgangen det mulig å vise interne vanskeligheter med å kontrollere informasjon og risiko i alle bankene, inkludert franske (forsinkelser, feil i dataene).
Disse resultatene må evalueres over tid.
I 2018 kritiserte Den europeiske revisjonsdomstolen ECB for sin ugjennomsiktighet (som, og dette er ikke første gang, nektet å gi den viktig informasjon for vurderingen av dens rolle i tilsynet med rundt 120 banker som ble ansett som "systemiske" av de europeiske myndighetene). Spesielt ble domstolen, ansvarlig for en rapport (publisert 16. november 2017) om effektiviteten og resultatene av greske tilpasningsprogrammer, nektet tilgang til viss informasjon i den "greske filen" under påskudd av bankhemmelighet .
Sentralbankene i de store landene på planeten styres av loven til deres statsregjering (for eksempel Federal Reserve i USA , Bank of Japan eller Bank of England ). Spesielt, for å ta hensyn til særegenheten til monetære fagforeninger, var ECB designet fra starten av å være helt uavhengig av regjeringene i medlemsstatene. Styret og styrelederen er utnevnt av regjeringene i landene i euroområdet, og den må regelmessig legge fram sine handlinger for Europaparlamentet . De europeiske institusjonene (unntatt ECB) og regjeringene i medlemsstatene avstår fra å påvirke ECBs beslutninger.
"I utøvelsen av myndighetene og i utførelsen av oppdragene og pliktene de er tillagt i henhold til denne traktaten og vedtekten til ESCB, kan verken ECB, en nasjonal sentralbank eller noe medlem av deres styrende organers beslutning eller godta instruksjoner fra fellesskapsinstitusjoner eller -organer, fra regjeringene i medlemsstatene eller fra ethvert annet organ. Fellesskapsinstitusjonene og -organene så vel som regjeringene i medlemsstatene forplikter seg til å respektere dette prinsippet og ikke å søke å påvirke medlemmene av beslutningstakende organer i ECB eller de nasjonale sentralbankene i utførelsen av deres oppdrag. "
- Artikkel 130 i TEUF (tidl. Artikkel 108 i Roma-traktaten ) om ECBs uavhengighet.
Denne grunnleggende artikkelen om ECBs uavhengighet gir neppe opphav til debatt i de fleste europeiske land, generelt til fordel for en stabil valuta skjermet fra politiske endringer. Imidlertid ble han under folkeavstemningskampanjen i 2005 om den europeiske grunnloven og under valgkampanjen i 2007 kritisert av visse franske politikere som forsvarer et Europa som er mindre underlagt markedets regler.
Kritikere, spesielt anti- globaliseringsbevegelser , mener at beslutningene fra ECB bør være underlagt kontroll av folkevalgte, ofte uten å spesifisere endringene som skal gjøres i ECBs pengepolitikk. For eksempel er Attac- foreningen ikke for sentralbankers uavhengighet, med tanke på at dette frarøver økonomiske manøvrer som ifølge den potensielt kan redusere arbeidsledigheten . Alterglobalistiske bevegelser foreslå at ECB skal stå til ansvar overfor Europaparlamentet (valgt av direkte alminnelig stemmerett ) og overfor EU-rådet . Disse samme kritikerne anser at sentralbankene i andre store land (USA, Japan) ikke er uavhengige og ser på dette som gunstig .
En grunn fremmet for sentralbankens uavhengighet er at denne uavhengigheten kan forhindre at regjeringer utøver valgmessige tiltak. I henhold til teorien om den politiske syklusen , har regjeringer en tendens til å favorisere pengepolitikk for innstramming ved starten av sitt mandat og illusoriske kortsiktige ekspansjonspolitikk på slutten av mandatet for å sikre et skinn av økonomisk gjenoppretting før valget. En ekspansiv pengepolitikk vil faktisk gjenopplive økonomisk aktivitet (og lavere arbeidsledighet) på kort sikt (rundt 2 år), men vil ha sterkt negative effekter på lengre sikt ( gjeld til stater hvis de må låne den valutaen 'de setter i omløp , tap av troverdighet til sentralbanken ) . Sentralbankers uavhengighet anses å kunne begrense inflasjonen , Alesina og Summers (1993) hevdet å demonstrere et forhold mellom lav inflasjon og høy uavhengighet til sentralbankene, men studier basert på en mer presis indikator for uavhengighet, Cukiermans (1992) ), og utført i et større antall land, relativiserer denne første konklusjonen sterkt.
Av grunnleggende motsatte grunner var den monetaristiske økonomen Milton Friedman i 1968 ikke for sentralbankuavhengighet fordi han mente at det å være uavhengig ikke ville forhindre dem i å allikevel gripe til inflasjonspolitikk; han motarbeidet tre argumenter for sentralbankers uavhengighet: spredning av ansvar, for stor avhengighet av lederen (e )es personlighet, risikoen for for nærhet til banksirkler. Friedmans mening endret seg imidlertid etter Paul Volcers dydige oppførsel etter hans mening på 1980-tallet .
Til slutt er eurosonen en økonomisk og monetær union som samler atten medlemsstater som ikke er i identiske økonomiske situasjoner ( økonomiske kretsløp er for øyeblikket ikke veldig synkronisert og av samme amplitude i hvert land i eurosonen. ), ikke har de samme individuelle pengepolitiske ønskene . De viktigste europeiske økonomene tror at en “individuell rett til å påvirke” tilskrevet hver av medlemsstatene ville ha en kaotisk og kontraproduktiv effekt.
Mer enn noen annen sentralbank er ECBs hovedoppgave å bekjempe inflasjonen. I følge strømmen til den monetaristiske tanken er dette oppdraget den beste måten å oppnå målene for offentlig økonomi som er maksimering av økonomisk vekst , minimering av arbeidsledighet , stabilitet av effektiv valutakurs . Dette valget ble i stor grad inspirert av modellen til Deutsche Bundesbank , den tyske sentralbanken, for å dra nytte av sin "troverdighet", betydelig høyere enn for andre europeiske sentralbanker mellom 1970- og 1990-tallet .
Men dette valget er gjenstand for sterk kritikk. For eksempel mener nobelpristageren i økonomi Joseph Stiglitz at et mandat utelukkende fokusert på prisstabilitet gjør at euroområdet ikke kan svare på store sjokk som den globale finanskrisen i 2008.
En mer fleksibel tolkning av mandatet antyder faktisk at det er "sekundære mål" for ECB. Faktisk, utover hovedmålet, definerer traktatene (art. 127 TEUF) at "uten å berøre dette målet" , må ECB fremme de generelle målene for Unionen som inkluderer (artikkel 3 i TEU) om å "fremme [...] harmonisk, balansert og bærekraftig utvikling av økonomiske aktiviteter, høyt sysselsettingsnivå og sosial beskyttelse, […], bærekraftig og ikke-inflasjonær vekst, høy grad av konkurranseevne og konvergens av økonomiske resultater […] " .
Denne lesningen av traktatene, som for eksempel fremmes av Frank Elderson for å rettferdiggjøre en rolle for ECB å handle mot global oppvarming. Eksperter innen europeisk lov og finans foreslår at det bør etableres en sterkere rolle for Europaparlamentet når det gjelder å prioritere ECBs sekundære mål.
I 2019, under ledelse av Christine Lagarde og mange sivilsamfunnsorganisasjoner og akademikere, lanserte ECB offisielt et refleksjonsprosjekt for å vurdere dets mulige rolle i kampen mot klimaendringer som en del av sin gjennomgang.
Anti-globaliseringsbevegelser anklager ECB for ikke å være bekymret for økonomisk vekst og arbeidsledighet i medlemslandene, men for å ha som en eneste bekymring for kampen mot inflasjon. De foreslår å inkludere mer direkte blant målene for ECB en politikk som er gunstig for sysselsetting i Unionen. Imidlertid gir disse bevegelsene ikke detaljer om den pengepolitikken som skal følges.
I Frankrike ble disse kommentarene gjentatt under den franske presidentkampanjen i 2007 , først av medlemmer av Sosialistpartiet , som fordømte det de mener var "blindheten til [...] besatt ECB. Av den eneste kampen mot inflasjon". og foreslo "en revisjon av vedtektene til ECB, ved å forplikte den til også å ta hensyn til målet om vekst og sysselsetting" og å ta sine beslutninger "i samordning med parlamentet EU , Eurogruppen og EU-kommisjonen " . Under kampanjen avga to av kandidatene, Ségolène Royal til venstre, Nicolas Sarkozy til høyre, likeverdige erklæringer, slik som den sistnevnte 21. februar 2007, og erklærte at de ønsket "et Europa der pengepolitikken tar sikte på vekst og sysselsetting og ikke bare inflasjon ” og lurer på ” Hvorfor har amerikanere rett til å bruke dollaren som et våpen i sin makts tjeneste, og hvorfor skulle ikke Europa ha rett til å bruke euro? "
Disse meningene er imidlertid ikke de av alle medlemmene av UMP eller PS . På UDF , François Bayrou estimert februar tolv, i 2007 at "Enhver endring vil bety høyere priser og høyere priser." Vi ville dø av det. " Jacques Delors , spesialist i europeiske institusjoner og president for EU-kommisjonen mellom 1985 og 1994 , erklærte 2. mars 2007 at "oppførselen til Den europeiske sentralbanken og Federal Reserve Bank i USA, som, er nøyaktig det samme. Det er ikke et spørsmål om status ” .
Noen økonomer beskylder Den europeiske sentralbanken for å anvende for lave renter, som anses å være opprinnelsen i visse land med inflasjon avledet i form av en eiendoms- eller aksjemarkedsboble, og også for hevelse i offentlig eller privat gjeld lave renteopptak. Eksemplet på Irland , i en situasjon med overoppheting, en sterk eiendomsboble og en kraftig økning i husholdningenes gjeld - men der levestandarden derimot har steget kraftig - vil ifølge tolkningene vise muligheten for eller vanskeligheter med å føre en felles pengepolitikk som er effektiv samtidig for alle land i den monetære unionen .
Jean-Claude Trichet har gjentatte ganger uttalt at kontroll av inflasjon og troverdigheten til ECB er "i den interesse av europeisk vekst og jobbskaping" .
I sin januar 2007-rapport anser OECD at ECBs pengepolitikk er litt for imøtekommende (dvs. styringsrentene er litt for lave). For IMF er "holdningen til pengepolitikken til Den europeiske sentralbanken (ECB) stort sett passende" .
Debatt om nivået på euro og "konkurranseevne"En sentralbank kan påvirke valutakursen . I tilfelle et flytende valutakursregime kan sentralbanken bare gripe inn i valutamarkedet ved hjelp av sine monetære reserver . Disse handlingene har bare en veldig liten innvirkning, særlig på grunn av de enorme volumene som handles på valutamarkedet: Under fleksible valutaregimer kan ikke regjeringer og sentralbanker påvirke valutakursene på denne måten. I tillegg er pengepolitikken fulgt av sentralbanken (innstilling viktige priser ), ved å øke eller redusere kostnadene for å låne sin valuta, gjør det mer eller mindre attraktivt for internasjonale investorer; siden ECB bare har ett verktøy, kan den imidlertid ikke oppnå to mål samtidig ( inflasjonsstabilitet eller valutakursnivå). Eurosonens valutakurspolitikk (dvs. inngrep på valutamarkedet , unntatt fastsettelse av styringskurser) er ikke bare ECBs ansvar; det er mer en politisk beslutning, som er under felleskontoret til ECB og Eurogruppen . President Sarkozy utstedte i juli 2007 et vilje til handling mot valutakursen. Siden den gang har kritikerne hans roet seg.
Euroen revaluert med nesten 50% mot dollaren mellom 2000 og 2005 , og folk i Frankrike, inkludert president Sarkozy og Didier Migaud (PS), kritiserte styrken til euroen som ville ha forårsaket et tap av konkurranseevne for europeiske selskaper. Den franske presidenten Nicolas Sarkozy kritiserer ECBs politikk og spesielt dens "passivitet" i møte med en valutakurs i euro som han anser for overvurdert. Når det gjelder europeiske partnere, skiller denne holdningen Frankrike fra seg og isolerer det. Imidlertid har den økonomiske krisen og anmodningen om IMF-inngripen i Hellas og Irland gitt ny debatt om euroen og måten den styres i disse landene på nytt. Noen økonomer, inkludert Jacques Sapir og Jean-Claude Werrebrouck , klandrer Frankrikes (men også Italias og Spanias) konkurransekraftproblemer på en overvurdert valuta gitt inflasjonen og iboende produktivitetsgevinster til hvert av disse landene, så vel som til Tyskland. , som oppnår meget betydelige handelsoverskudd på bekostning av naboene.
I følge andre økonomer Kommer Frankrikes konkurranseproblemer ikke fra valutakursen, men skyldes en altfor belastende regulatorisk og lovgivningsmessig sammenheng, for høy skatt på økonomisk aktivitet, til mangel på strukturelle reformer for å tilpasse offentlig sektor til globalisering . Land som Tyskland er fornøyd med det høye nivået av euro, og har et overskudd på handelsbalansen . På globalt nivå, i løpet av perioden 2007-2008, er handelsbalansen i eurosonen relativt balansert . Ettersom det meste av fransk utenrikshandel gjøres med andre land i eurosonen, særlig Tyskland, er effekten av valutakursen på handelsbalansen svært begrenset . Dessuten har Frankrike et handelsoverskudd overfor USA (en milliard euro i 2006) og et stort underskudd overfor Tyskland (13 milliarder euro) .
I august 2007 understreket ECB-president Jean-Claude Trichet at "arbeidsledigheten i eurosonen, nå 6,9%, er den laveste vi har hatt i tjuefem år" , og at noen land (som Tyskland ) har sett en forbedring av handelsbalansen; den nylige valutakursbevegelsen er mer sannsynlig å være en undervurdering av dollaren enn en overvurdering av euro.
Forsvarere av ECB, basert på den tyske modellen, foreslår en konkurransedyktig desinflasjonsstrategi som tar sikte på å dempe inflasjonen for å oppnå en nedadgående trend i kostnadene på lang sikt og dermed bedre økonomisk konkurranseevne i sonen. Denne såkalte "innstrammingspolitikken" tar opp strategien som er vedtatt i flere tiår av Tyskland, et av verdens viktigste eksportland. Kostnadene for denne konkurransedyktige desinflasjonen, når det gjelder vekstpunkter, sysselsetting og kjøpekraft, de siste to tiårene har imidlertid vært betydelige (inkludert i OFCEs øyne ). Dette negative aspektet på kort sikt får noen økonomer, inkludert OFCE, til å tro at denne politikken i dag er delvis ansvarlig for den svake økonomiske ytelsen til eurosonen sammenlignet med resten av verden .
Spørsmål om det optimale inflasjonsnivåetVedtekten til ECB ble vedtatt under hensyntagen til den smertefulle opplevelsen forskjellige land i Det europeiske fellesskap, inkludert Frankrike, har gjennomgått i løpet av 1970-tallet, stagflasjon , det vil si en periode som akkumulerte økonomisk stagnasjon og monetær inflasjon, i motsetning til den læren som ble igjen av Keynes . For å unngå at en slik situasjon kommer tilbake, ble utkastene til Maastricht-traktaten (vedlegg: protokoll om vedtektene til Det europeiske monetære instituttet) og de som ble vedtatt av ECB inspirert av leksjonene fra monetarisme : gi seg et uttalt mål og avtalt inflasjon, og tjente som et fast punkt for alle andre økonomiske agenter .
Målet som ble vedtatt var 2%, for å unngå deflasjon .
I forbindelse med kritikken om at ECB ikke bryr seg nok om økonomisk vekst, er minoritetsstemmer blant økonomer ( post-keynesianisme, men mye mer til stede i politiske miljøer , Beklager at ECB ikke fører en mer imøtekommende pengepolitikk. De mener enten at risikoen for inflasjon er overvurdert, eller at en mulig økning i inflasjonen ikke vil være alvorlig. I samme retning anbefaler visse økonomer som Thomas Piketty at ECB oppretter valuta og låner ut til null eller lave renter til statene å avlaste statskassen og gjenopplive økonomisk aktivitet For milliardæren George Soros , fra 2011, er det til og med allerede et spørsmål om demokratiernes overlevelse i Europa.
Den dominerende kommunikasjonen, bankene og deres tjenesteleverandører, berømmer kvaliteten, nytten og den innovative karakteren av eiendelsgjennomgangen (AQR) som vil ha gått foran ECBs installasjon av banktilsyn.
Noen forfattere er bekymret for den lave presisjonen av eiendelsgjennomgangen organisert av ECB, så vel som dens effektive kapasitet til å utføre permanente kontroller.
Informasjonen til bankene, en måned før publiseringen av resultatene, modererer utøvelsen av åpenhet, samt vilkårene under hvilke bankene styrker egenkapitalen.
Den bankunion er noen ganger kritisert for sin kompleksitet.
Det påpekes også motsetningene mellom funksjonen til likviditetsleverandør og solvensansvarlig.
FSAP (Financial Sector Assessment Program) gjennomført av Det internasjonale pengefondet kan gi et perspektiv på disse spørsmålene.
Faktisk er metoden som brukes for gjennomgang av eiendeler, gjenstand for svært lite detaljert publisering. Eksperter, særlig utenfor ECB eller bankyrket, var ikke involvert. Situasjonen er identisk med hensyn til revisjonsmetodene som er planlagt for det daglige tilsynet med de viktigste europeiske systembankene.